黄金期货市场分析.doc

黄金期货市场分析 黄金GoLD2008年第l2期/第29卷 黄金期货市场分析 ? 欧旭蕾 (福建广发华福证券有限责任公司) 摘要:文中分析和阐述了黄金期货的特点,黄金期货价格的影响因素,黄金期货市场的交易规 则及其注意事项,展望了中国黄金期货市场的发展趋势. 关键词:黄金期货市场;黄金价格;交易规则;发展趋势 中图分类号:F830.94文献标识码:B文章编号:1001—1277(2008)l2一OOO4一o3 0引言 2007年9月,经国务院同意,中国证监会批准上 海期货交易所上市黄金期货.它标志着中国黄金市 场的开放进入了新的阶段,黄金在中国已经成为大众 化投资品种.2008年1月9日,黄金期货合约正式 上市交易. 在整个市场层面,黄金期货推出所带来的黄金投 资热潮,有利于中国在世界黄金定价方面获得更多主 动权.中国的黄金产销量已经排在世界前列,理应成 为世界黄金交易中心之一,但在国际上95%以上黄 金交易量属于衍生品交易.黄金期货是最直接的黄金 衍生品交易模式.因此,积极稳妥地发展黄金期货, 对于加强中国在世界黄金市场的影响,争夺黄金定价 权,主导亚洲地区黄金市场而言,意义重大. 1黄金期货的特点 黄金期货具有扩大市场交易规模的功能.黄金 期货市场与实金市场是两个不同的市场:市场的形态 不同,交易的目的不同,参与者不同,运行规则不同. 因而,在黄金期货合约上市以后,实金交易继续沿着 原来的方向前进,而黄金期货市场开辟了一个新的天 地. 1.1实金现货市场与黄金期货市场的属性定位不同 黄金期货的推出使中国黄金市场从一元结构变 为两元结构,即实金交易市场与期货合约交易市场的 平行发展,形成了以实金交易为基础,以期货合约交 易为主导,两者独立运行又相互依托的市场运行机 制. 目前,80%以上的实金交易量来自工业生产原料 需求,不足20%的交易量源于储藏及投资需求,因而 实金交易市场是一个商品属性主导的市场.期货合 约交易市场中的交易量主要源于投资者对盈利与避 险的需求,黄金期货交易最终的实金交割量不足总交 易量的2%,因而黄金期货交易主要是资金流转过 程,是一个金融性主导的市场. 1.2实金市场与黄金期货市场交易者结构不同 由于实金交易市场与黄金期货合约交易市场的 属性定位不同,而追求不同目标的入市交易者会选择 不同的市场,这就造成了黄金市场交易者的分层,使 两个市场的交易者结构出现了差异. 黄金生产者,加工者,储藏投资者是实金市场的 主要交易参与者.这些交易者有黄金实物的交割需 求,因而在这个市场中完成了黄金使用价值与价值统 一 的交换过程. 以盈利为目的的投资者和投机者,以及以规避价 格风险为目的的实金交易者,进入市场是利用价格波 动盈利或锁定价格波动,交易过程完成的是盈亏.所 以,他们要选择黄金合约交易,进入黄金期货交易市 场. 1.3黄金期货扩展了市场的功能 黄金期货是一种合约化的交易,不仅增强了黄金 市场的投资功能,还可以预期价格进行交易,极大地 增强了黄金市场发现价格和锁定价格的功能,而且可 以通过对冲套期交易规避价格风险. 1.4黄金期货拓宽了市场的盈利途径 实金投资盈利的途径是随着黄金价格浮动买卖, 而黄金期货可以买空卖空,做单边交易盈利.通过交 易合约的标准化,黄金期货合约可以进行期现套利, 跨期套利,跨市套利,互换套利. 黄金投资盈利途径的拓宽就是黄金投资者盈利 机会的增多,这也提高了投资者的参与度和积极性. 黄金期货不仅扩大了投资规模,还改变了黄金投资的 形态和手段. 收稿日期:2008—08—08 作者简介:欧旭蕾(1985一),女,吉林长春人,从事黄金期货交易研究;福建省福州市晋安区东大路88号建闺大厦,福建广发华福证券有限责任公 司东大路营业部,350001’ 2008年第l2期/第29卷 2黄金期货价格影响因素 2.1黄金的供求关系 由于黄金兼具商品,货币和金融属性,又是资产 的象征,因此黄金价格不仅受商品供求关系的影响, 对经济,政治的变动也非常敏感,石油价格涨跌,金融 危机等都会引起黄金价格的暴涨暴跌.此外,投资需 求对黄金价格的变动也有重大影响. 国际黄金市场供求关系决定黄金价格的长期走 势.由于黄金具有国际储备功能,可作为长期储备资 产广泛应用于公共以及私人资产的储备中;其中,黄 金官方储备占有相当大的比例.因此,国际上黄金官 方储备量的变化将会直接影响国际黄金价格的变动. 20世纪70年代,浮动汇率制度登上历史舞台之后, 黄金货币职能受到削弱,但作为储备资产功能得到加 强.各国官方黄金储备量增加,直接导致了20世纪 70年代之后,国际黄金价格大幅度上涨. 20世纪80__90年代,各中央银行开始重新看待 黄金在外汇储备中的作用.中央银行日渐独立以及 日益市场化,使其更加强调储备资产组合的收