第十四章风险分析.ppt

第十四章：不确定性分析 前两章研究的财务评价和国民经济评价都是在确定条件下进行的。由于项目评价所采用的数据大部分是由预测和估算取得的，因而有一定程度的不确定性。为了分析不确定性因素对经济效益的影响，必须在财务评价和国民经济评价的基础上进行不确定分析。 本章参考文献： 1、杨华峰、贾增然等主编《投资项目经济评价》第十一章。中国经济出版社 2、傅家骥等主编《工业技术经济学》第四章，清华大学出版社 3、周惠珍主编《投资项目评估》第六章、东北财经大学出版社 14.1 不确定性分析概述 一、不确定性分析的概念： 不确定性分析是通过计算和分析不确定因素（如：价格、投资费用、成本、项目寿命周期、生产规模等）的变化对投资项目经济效益的影响程度，据以分析项目抵抗风险的能力的的一种分析方法。 只有在考虑了各种易发生的不确定因素的不良影响后，有关主要技术经济仍不低于基准值的项目，经济上才是可行的。 二、影响投资项目的不确定性因素 1、物价的变动； 2、生产能力利用率； （市场；原材料、动力的保证；运输条件、技术掌握程度） 3、技术装备和生产工艺； 项目评估所采用投入物和产出物的数据，是根据现有的工艺技术状况估计的。而科技日新月异，产生不确定因素的可能性也就越大。 4、投资费用： 投资费用的保守估计或者建设工期的延长，都将引起投资费用的变化。 5、项目寿命周期； 科技的发展可能会使整个项目的技术寿命周期缩短。 6、经济形势 投资项目的财务数据估算，是受国家现行法规制约或影响的。其中，税收、财政、金融、价格等体制对项目的经济效益起决定性的作用。经济形势也是变化的。 三、不确定分析的基本方法 盈亏平衡分析；敏感分析；概率分析 其中盈亏平衡分析只用于财务效益评价，敏感分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。 14.2 盈亏平衡分析 一、概念： 盈亏平衡分析又称保本点分析，它是通过计算盈亏平衡点的产销量或生产能力利用率,分析拟建项目成本与收益的关系,判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小的一种分析方法。 二、假设条件： （1）生产量等于销售量——产销平衡 （2）生产总成本=固定成本+可变成本 =固定成本+单位变动成本×产销量这里就涉及到成本的分解问题。。 （3）销售收入=销售单价×产销量 （4）销售税金=单位产品销售税金×产销量 销售净收入=销售收入-销售税金 （5）所采用的年份为正常生产年份。 三、总成本费用的分解 进行盈亏平衡分析首先必须把正常年份的总成本分解成为变动成本和固定成本。 在项目评估中，一般是将？？作为变动成本；将？？当作固定成本 需要注意的是： 盈亏平衡点愈低，则盈利能力越好，风险越小。 这一结论只适用于对同一个方案的风险分析，当在进行方案比选时，不能根据盈亏平衡点的高低判断投资方案的优劣。 * * 本章内容 14.1 不确定性分析概述 14.2 盈亏平衡分析 14.3 敏感性分析 14.4 概率分析 14.2.1盈亏平衡分析的基本原理 14.2.2盈亏平衡分析的基本方法 1、代数分析法或方程式法 （1）盈亏平衡点时的产销量 F P-V-T Q*= （2）盈亏平衡时的销售收入 F P-V-T TR*= ·P （3）盈亏平衡时的生产能力利用率 Q* Q0 R*= ×100% Q*表示盈亏平衡点产销量 Q0表示企业生产能力 根据盈亏平衡生产能力利用率可判断项目风险的大小。S*越小，说明项目风险越小。 项目评估实践中，一般不单独计算单位产品变动成本和单位产品销售税金及附加，而是直接计算产品销售收入、销售税金及附加，总成本费用和变动成本等。所以在盈亏平衡分析时，可以采取另一种方式，即直接用达产期的年销售收入、年销售税金及附加、年固定总成本额和变动成本总额、计算达到盈亏平衡时的产销量和生产能力利用率，有关公式 注： 固定成本总额 产品年销售收入-年变动成本-年销售税金及附加 R*= ×100% Q*= R*×设计生产能力 盈利区 亏损区 A Q* B 0 TR TC Q F TC=F+VQ TR=PQ 盈亏平衡点 2、图解法 由盈亏平衡图可知： （1）当盈亏平衡点既定时，应努力提高产销量，以实现更多利润； （2）当实际产销量不变时（即规模不变，一般，在进行投资分析时，均应先确定规模）盈亏平衡点愈低，则盈利能力越好，风险越小。 （3）降低盈亏平衡点（降低风险）的方式：增加销售收入；降低产品成本（主要是可变成本）。 3、应用 例题：某工厂设计年产量为50万件产品，每件售价（P）14元，单位产品变动成本（V）为10元/件，固定成本（F）60万元。 试求用产销量（Q）、销售收入（TR）、生产能力利用率（R）等表示的盈亏平衡