调高国药、一致 07-08 年盈利预测.PDFVIP

2007-08-06 行 业 医疗保健 研 究 中性 调高国药、一致07-08 年盈利预测 分析师: 行 姚杰 业 ■ 调高国药、一致07-08 年盈利预测：国药股份中期业绩再超市场预期， 021272 月 公司毛利率水平提高，同时三项费用率保持下降趋势，我们调高公司 yaojie@ 度 07-08 年EPS 至1.1 元、1.45 元。一致药业两广整合、挂网招标推动业 报 绩提升明显，因此调高公司07-08 年EPS 至0.41、0.55 元。维持国药、 张美云 一致买入评级。 告 021238 ■ 新药品注册管理办法：鼓励创新，限制低水平重复，简单改变剂 zhangmy@ 型、增加新适应症获得注册申请后将不发给新药证书，我们预测当前大 约80%三到五类新药将成为一般仿制药品。仿制专利快到期的药品提前2 年申请，专利到期后发生产批文，对中药有效成分提取、生物制品、疑 难杂症药采取快速审批制度。新管理办法将促进优势企业发展，建议重 点配置天士力（增持）、恒瑞医药（增持）。 ■ FDA 认证短期业绩影响不大，产业升级长期利好：华海药业成为国内 首家通过FDA 认证的制剂生产企业，我们认为此次 FDA 制剂认证给公司 带来的短期利润贡献并不明显。但是从长期来看，FDA 制剂认证的达成， 将公司产业升级正式推进了实质性阶段。我们认为像华海药业类似的原 料药企业发展思路是非常明确的，原料药→普药制剂→创新药。 ■VC 价格保持高位，青霉素工业盐价格出现下降趋势：上半年VC 平均成 交价5 美元/千克，同比上涨54%，出口量同比增长12%，目前报价在10 美元/千克左右，我们认为，VC 的未来成交价将维持在 5 美元左右，总 体的供求关系没有发生根本的转变。青霉素工业盐处于淡季以及消化前 期库存的原因，目前价格已经开始出现下降趋势，我们对华北制药、鲁 抗医药的评级维持中性。 证券 公司 价格 EPS(元) 投资评级 与上证指数对比图 代码 名称 07-08-03 06A 07E 08E 600085 同仁堂 39.26 0.36 0.70 0.90 增持 600276 恒瑞医药 43.32 0.48 0.63 0.83 增持 600535 天士力 22.27 0.42 0.49 0.62 增持 600557 康缘药业 20.60 0.41 0.54 0.70 买入 000423 东阿阿胶 30.00 0.29 0.43 0.57 增持 000999 S 三九 19.20 0.17 0.27 0.38 增持 600849 上海医药 15.17 0.14 0.44 0.50 买入 600511 国药股份 50.61 0.64 1.10 1.45 买入 相关报告： 600713 南京医药 14.40 0.07 0.21 0.40 增持 000028 一致药业 19.01 0.25 0.41 0.55 买入 销售经理: 陈扬 杨日昕 王莉本