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浅谈EVA理念及在实务中运用 　　中图分类号：F270 文献标识：A 文章编号：1009-4202(2011)08-000-02 　　摘 要 传统的业绩考核体系以会计利润指标为主，忽视了资本成本。经济增加值（EVA）的引入改善了传统考核评价方法，EVA的基本理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，能比较准确的反应公司在一定时期内为股东创造的价值。这就要求企业建立以价值创造为宗旨的财务战略管理体系，创造比资本投资成本更高的收益，从而实现企业价值最大化。 　　关键词 EVA理念 实务 运用 　　 　　在传统的会计利润条件下,大多数公司都在盈利，但是，许多公司实际上是在损害股东财富,因为所得利润是小于全部资本成本的。EVA纠正了这个错误，是基于税后营业利润和产生这些利润所需要资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。 　　一、EVA的涵义 　　EVA是经济增加值（Economic ＆#118alue Added）的英文缩写，又称经济利润、经济附加值。EVA是由美国学者Stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司（Stern Stewart Co．）注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。 　　从算术角度说，EVA 等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。因此，EVA公认的标准定义是指公司税后经营利润扣除债务和股权成本后的利润余额。 　　EVA的基本计算公式可表示为： 　　EVA = 税后净营业利润 ― 资本成本 　　二、我国引入EVA的背景 　　长期以来，中央企业的业绩考核体系以财务指标为主，而财务指标又以利润等绝对量指标为主。因此，一些央企忽视资本成本，把股东财富浪费在低效率的生产能力扩张上，片面追求外延式的发展模式。因为这虽然不能给股东带来足够回报，但却能提高利润并增加管理者奖金。在传统的会计利润条件下，大多数公司都在盈利，但是，许多公司实际上利润是小于全部资本成本的。EVA纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。 　　在这种情形下，国资委从2003年开始以出资人身份对央企负责人进行考核。按照国资委的规划，对央企的考核是以三年为一个任期。第一任期对央企考核以提高经济效益为导向，第二任期以建立全面预算管理和实施战略规划为导向。在对央企第三任期的考核中加入EVA指标，体现了国资委鼓励央企追求发展质量，而不是盲目做大的思路。由此可见，引入经济增加值指标，意味着国资委对央企考核“指挥棒”的导向从重利润到重价值的重大变化。 　　国资委实行经济增加值考核主要有三个目的：一是有利于央企实现可持续发展，引导央企增加科技创新等方面的投入；二是有利于央企进一步做强主业；三是有利于遏制央企投资冲动，合理控制风险。 　　三、EVA应用实例 　　1996年，通用汽车和可口可乐的市值分别是1355、1345亿美元，大体相当。但是后者占用的资本只有104亿美元，而通用汽车占用的资本却高达1879亿美元！1996年通用汽车和可口可乐的经济增加值是分别是-524和1241亿美元。也就是说，股东投入到通用汽车公司的1879亿美元在市场上却只值1355亿美元，这表明，在通用汽车公司里，股东的财富实际上已经被大大地缩水了！相比之下，可口可乐的经营业绩就远远优于通用汽车了，因为投入到可口可乐公司的资本所创造的市场价值要远远高于通用汽车公司。因此，从投资者的角度出发，在1996年，投资可口可乐当然是更好的选择。 　　安然公司在20世纪90年代后期，其净利润和每股收益都呈上升趋势。按照传统的财务分析，这预示着安然公司未来的美好前景。但如果我们用EVA来进行分析，结果就会大相径庭。在1996－2000年间，除了1997年EVA为正值外，其余年份均为负值，并且EVA呈明显的下滑趋势。这说明，在安然公司利润增长的过程中，不仅没有创造价值，反而在毁灭价值，并且数量在呈扩大趋势。正是EVA连续多年的下滑趋势，导致了2001年“安然大厦的倒塌”。 　　据相关统计资料显示，我国央企控股上市公司EVA为正的比例：2007年为54.81%，2008年为65.38%，2009年为48.08%，截至2010年三季度末，EVA为正的占比仅有41.7%，意味着超过一半的企业价值创造能力低下。经过多年的实践，央企在追求规模与做大的过程中暴露出经营风险扩大(盲目多元化)、资产质量下降(不受成本成本约束)、焦点竞争力削弱(研究投进的低比例)，以及成本运作受制