涉锌企业套期保值应对策略.docVIP

涉锌企业套期保值应对策略 　　一、套期保值的含义 　　 　　顾名思义,套期保值这四个字表明了企业参与交易的目的和途径。保值是目的,即保住目前认为合理的价格,回避以后价格不利的影响,套期是实现保值的途径,即套用期货合约,参与期货交易。这样,套期保值的涵义可以表达为:企业为了回避价格波动所带来的不利影响而参与期货交易,在期货市场上卖出(买进)与其将要在现货市场上卖出(买进)的现货商品数量相当,期限相近的同种商品的期货合约。希望在未来某一时间内,在现货市场上卖出(买进)现货商品的同时,在期货市场上买进(卖出)原来卖出(买进)的期货合约,从而将价格波动的风险转移出去;它是交易者将现货买卖与期货买卖结合起来运作的一种经营管理活动。 　　为了更好地理解上述意思,我们来看一看下面的例子,本例只起说明的意思,实际操作并不如此。 　　1.某铅矿的产品主要是铅锭, 2004年10月底,铅锭的现货价格为950美元/t,该企业根据市场上的供求关系情况认为2个月后铅锭价格将要下跌的可能性很大,为了回避铅价将要下跌的不利的风险,决定利用期货市场保值, 11月初于945美元/t的期货价格卖出1 000t.1月份到期的期货合约,该矿1月份生产的1 000t铅锭在现货市场上只能卖890/t,该企业在现货市场上卖铅锭的同时,在期货市场上用885美元/t的价格,买进原来卖出的1 000t1月份到期的期货合约进行对冲,用期货市场上盈利的60美元/吨,弥补了现货市场下跌60美元/吨的损失,达到了回避价格下跌的风险。 　　2.某一锌合金厂的主要原料是锌锭, 2004年9月初,该厂接到一批合金订单,需要在11月份交货,生产这批合金需要300t锌锭,此时现货市场锌锭的价格为1 170美元/t,由于库存和资金的问题,该厂决定在10月份在现货市场上购买,但此时价格有上涨的苗头,为了回避10月初在现货市场购买锌锭价格上涨的风险,该厂决定利用期货市场保值,参与期货交易,该厂于9月初买进300t10月份到期的锌锭期货合约,价格为1 180美元/t,到了10月上旬,该企业到现货市场购买锌锭时现货价格已涨到1 250平均/t,此时10月份到期的合约已涨到1 260美元/t,该厂在买进现货锌锭的同时,在期货市场上卖出原来所买进的300t 10月份锌锭期货合约,用期货市场上的赢利1 260-1 180=80美元/t,弥补了现货市场上多付出的1 250-1 170=80元/t,回避了价格上涨的风险。由此可见,所谓的生产企业套期保值就是通过上述相互配置的交易活动,使现货交易和期货交易结果发生的盈利和亏损相互抵补,从而起到了锁定目标利润的目的。 　　套期保值之所以能起到保护现货价格和转移价格波动风险的作用,是由于保值者在进行现货交易或合约订购业务时,借助了期货市场。现货价格反映的是商品在发生交易时的供求关系,而期货价反映的是在现货价格的基础上人们对未来某一时刻商品供求水平的预测,而未来时间的许多因素是不确定的,故又有近期期货价格和远期期货价格之分。 　　一般来说,近期的期货价格受现货供求关系的影响更为直接,但由于受经济周期的影响,供求关系不会一下子就会发生巨大的转变,因此,远期的价格也会随供求关系的变化而变化。从上面的分析中可以看出,现货价格和期货价格既有联系又有区别,一般而言,某一商品的现货价格和期货价格受共同因素的影响和制约,两者价格的变动方向是一致的,现货商品供不应求时,导致实际商品现货价格上涨。而相关的期货价格亦随之上涨,反之亦然。诚然,期货价格作为对当时现货供求关系的反映和对未来供求关系预测的信号,也会对现货价格运动产生影响,但从根本上说,是商品的实际供求关系的变化制约了价格运动的方向,因此,期货价格和现货价格走势是一致的,两者具有同向性。随着期货合约交期的临近,现货价格与一到期的期货价格已大致相等。即期货价格与现货价格汇聚为一,因为到交割期时,期货合约的中“未来意义”已不复存在,每个期货合约到期时可用现货来交收,其持有成本已消失,故两者的价格理应大致相等,其微小的差价即为交割费用,即具有趋合性。 　　期货价格和现货价格走势的同向性和趋合性,是套期保值的经济原理,这给交易者利用中和的方法来抵消价格波动对收益的影响提供了可能,正是上述经济原理的作用,使得套期保值能够起到为商品生产经营者最大限度地降低价格风险的作用,可以保障生产、加工、经营活动的稳定进行。套期保值的基本原理是通过在期货市场上持有与现货市场交易部位相反但数量相同的合约,当在一个市场出现亏损时,另一个市场就会出现盈利。这样就在两个市场之间建立起一种互相补偿、互相冲抵的机制。 　　 　　二、涉锌企业开展套期保值的策略 　　 　　(一)锌加工企业的套期保值策略 　　有色企业经过多年的摸爬滚打,对于如何融