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股权结构对盈余质量影响分析

股权结构对盈余质量影响分析   摘要:盈余质量受到众多因素的影响,公司治理结构无疑是最重要的因素之一。公司治理结构是一系列的制度安排,有内部治理机制和外部治理机制之分,因为内部治理机制是基础,外部治理机制只有通过内部治理机制才能发挥作用,所以本文主要分析内部治理机制中股权结构对盈余质量的影响。   关键词:盈余质量;股权结构;控股股东   中图分类号:F275文献标识码:A文章编号:1672-3309(2008)12-0031-03       股权结构是企业剩余控制权和剩余索取权的分布状况和匹配形式,是公司治理结构的核心问题,从实际运作上讲,股权结构就是股东所持公司股份的比例匹配状况,它包含两层含义:一是指股权集中度(股东持股比例),二是指股权性质。根据股权集中度的不同,股权结构又可以分为以下3种类型:高度分散的股权结构,高度集中的股权结构,相对制衡的股权结??。不同类型的股权结构对会计盈余质量有着不同的影响。在股权结构中,管理者作为一个重要的“内部人”,存在着管理机会主义动机,其持股比例对盈余质量有重要影响;控股股东的利益与其他股东的利益并不一致,决定了它有着独立的行为特征,对会计盈余质量也会产生非常重要的影响;外部大股东在某种程度上可以说是上市公司中小股东的代言人,对大股东形成了一定的制约作用,也会对会计盈余质量产生一定的影响。      一、经营管理层对盈余质量的影响分析      在股权高度分散的情况下,管理者并不总是为股东利益着想,作为一个经济人,他们有时为了最大化自己的利益,往往会损害股东的利益,这就是通常所说的第一类委托代理问题。会计盈余信息在解决第一类委托代理问题时扮演了重要的角色,虽然所有者不亲自参与公司的经营活动,但企业的经营业绩与他们的利益息息相关,他们需要定期了解企业的经营状况,企业的管理者也有义务定期向股东提供财务报告以解除自己的受托责任。在这一过程当中,管理者利用了自己身为 “内部人”的优势,掌握了比股东更多的信息,在向股东报告经营业绩的时候,他们往往进行一定的盈余管理活动,甚至操纵盈余信息,以达到最大化自己利益的目的。经过经营者管理或操纵过的盈余,其质量必然受到影响,盈余的信息含量或者价值相关性必然降低。企业的管理者受到多种动机的驱使进行盈余的管理和操纵,主要包括:管理报酬契约动机、发行股票的动机、配股动机、防亏或扭亏动机、银行借款动机、市场动机、逃避监管动机等。就管理报酬契约动机而论,由于企业价值的不可观察性,企业的盈利信息往往成为评价企业价值的核心指标。所有者在与管理者签订报酬契约时,也大多以盈利信息为主要的契约依据,这就使管理者有动机进行盈余的管理或操纵,利润最大化、利润最小化、利润平滑都是管理者常用的手段。股票期权或管理层持股计划通常用来解决这一难题。因为管理层持有公司一定的股票,可以使管理者与股东的利益趋于一致,即使在股权分散、缺乏监督的情况下,管理者也能按股东的利益行事,降低对盈余的操纵,他们向外部股东提供盈余信息会更加可靠,盈余的质量也就更高。所以,在股权高度分散的情况下,管理者持股比例增加能提高盈余的质量。   在股权高度集中和股权相对集中的情况下,由于存在持股比例较大的股东,他们不像分散的中小股东那样在监督管理者的过程中“搭便车”,他们有动机和能力对管理者实施监督,能较好地解决第一类委托代理问题,对管理者操纵盈余的现象能起到一定的控制作用。在这种情况下,股票期权或管理层持股计划在保障盈余质量方面所起的作用并不大,因为管理者已经受到大股东的监督控制,使得其在管理或操纵盈余方面的动机大大降低,这替代了股权分散情况下的股票期权或者管理层持股计划的作用。所以,在股权高度集中和股权相对集中的情况下,管理者持股比例并不能显著提高盈余的质量。      二、控股股东对盈余质量的影响分析      (一)控股股东持股比例   控股股东由于其持股比例在企业所有股东中往往最高,与企业的联系自然也最为紧密。控股股东利用其在持股比例方面的优势,掌握了企业的剩余控制权,而人数众多但持股量很少的中小股东没有机会接触企业的经营管理,只能按照其持股比例享有企业的剩余索取权,但作为“内部人”的控股股东与外部中小股东之间的信息不对称,剩余控制权与剩余索取权不匹配,导致了控股股东对中小股东利益的侵害,引发了第二类委托代理问题。这种问题在我国尤为突出,控股股东往往集控制权、执行权、监督权于一身,拥有对公司的重大经营决策权,直接选拔高层经理人,有的甚至是控股股东直接担任经理人,公司经理层的经营行为直接贯彻大股东的意志。控股股东的这种超强控制,使得控股股东有能力利用关联交易转移上市公司资产、占用上市公司资金、报酬过高和在职消费等手法掏空上市公司价值,获得大量的控制权私有收益;同样,控股股东

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