——烧钱机器有迎来赚钱拐点.PDFVIP

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2018-06-05 发布于江苏
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——烧钱机器有迎来赚钱拐点

公司调研报告京东方（000725）：——烧钱机器有望迎来赚钱拐点行业分类：电子 2011.03.03 研究员：薄小明投资要点： (执业证书编号：S0640511010010) 电话：0755  2011-2012 年有望迎来赚钱拐点。公司持续亏损的原因主要有三个：供应链 Email：xiaoming_bo@ 先天不足，成本高于竞争对手10%左右；产品定位陷入红海，竞争激烈；5代线母鸡带小鸡，包袱沉重。随着 6 代线和 8.5 代线的投产，导致公司亏损的联系人：刁志学电话：0755 三大因素将发生根本性的改变，从而迎来赚钱拐点。产业链上实现上下游的 Email：diaozhixue@163.com 完整衔接，采购规模扩大，议价能力提高，成本与国际巨头看齐；实施产品结构调整，采取“抓两头放中间”的战略，将产能聚集到盈利情况良好的市 6－12 个月目标价 4.6-5.0 元场；对各条生产线进行明确分工，避免了效率和原材料利用上的损失；今明当前股价 3.04元两年收入将连续翻番，费用负担大幅减轻。2012年上半年，5代线折旧提完，投资评级买入 8.5代线全面投产，京东方500多亿的投资将进入全面收获期。  潜在煤炭资源价值凸显。预计公司将在鄂尔多斯地区取得规模巨大的煤炭资基础数据源。公司可以将相关权益直接出售，利润体现在 2011-2012 年业绩中；也可上证指数 2902.98 与能源公司合作开发所取得的煤炭资源，获取更大的煤炭开采收益。在国际总股本（亿股） 112.68 油价站稳100 美元之际，公司潜在的巨量煤炭资源价值更加凸显。流通A股（亿股） 59.17 流通B股（亿股） 11.16  内外形势皆向好，长期发展步入良性轨道。为保护国内LCD产业，预计 2012 流通A股市值（亿元） 179.88 年国家将把液晶显示板的进口关税提高到 7-9%；而我国的液晶电视产能完全总市值（亿元） 327.54 可以消化 5-6 条 8.5 代线，国内产能过剩的压力并不大，产业大环境对公司每股净资产（元） 2.30 较为有利。公司也已经具备技术、规模和成本控制等 LCD 行业中企业成功的 ROE(2010Q1-3) -5.81% 主要要素，并将充分受益于国内LCD上游原材料产业的突破。资产负债率 30.74%  投资评级。公司所处的 LCD 行业为强周