经销商景气度提升,龙头崛起趋势明显.PDFVIP

行 业 汽车和汽车零部件 报 2018 年05 月08 日 汽车经销商2017年报及2018一季报综述 告 经销商景气度提升，龙头崛起趋势明显 强于大市 （维持） 投资要点 行  经销商景气度持续提升，库存下降，估值处低位。受购置税减免政策退 行情走势图 业 坡和 2016 年透支消费的影响，2017 年经销商板块营收与净利润同比 沪深300 动 40% 汽车和汽车零部件 增速回落至17%与33% ，但仍保持稳定增长；2017 年毛利率与净利率 分别为 9.3%和 2.7% ，相比2016 年分别提高了 0.7 和 1 个百分点。 态 20% 2018Q1 经销商板块营收638 亿(+4%) ，净利润14 亿(+12%)。2018Q1 跟 0% 毛利率和净利率分别为9.8%和2.5%。样本经销商期间费用与资产结构 踪 -20% 基本稳定，现金流波动较大，存货周转天数逐年下降，2017 年末降至 报 -40% 50 天，库存系数降至0.9。2018Q1 以来经销商板块估值跌至十年历史 May-17 Sep-17 Jan-18 低点。 告 相关研究报告  经销业务分化，售后业务向好，事手车迅速収展，汽车金融初具觃模。 《行业动态跟踪报告汽车和汽车零 * 广汇汽车以88.1 万辆的新车销量和1406亿汽车销售收入继续领跑全行 部件 客车行业承压，未来有望加速分 * 化》 2018-05-07 业。受益消费升级趋势，以豪华品牌为主的中升控股、永达汽车、正通 《行业专题报告汽车和汽车零部件 * * 汽车销量同比大幅增长。主要经销商售后维修保养业务均稳中向好，售 开放之浪，淘沙见金》 2018-05-04 《行业动态跟踪报告汽车和汽车零 后服务营收及占总营收比重持续提高。豪车经销商受益消费升级与新品 * 部件 乘用车低速增长，新能源车销 * 周期。事手车保持快速增长，广汇汽车事手车销量超20 万辆，同比增 量大增》 2018-04-20 《行业快评汽车和汽车零部件 从 长72% ；佣金代理与融资租赁等汽车金融业务持续增长，初具觃模。 * * “中兴”亊件背后，思考汽车行业的