医药生物行业：风格切换医药疲弱，关注季报结构性行情（月报）.doc

医药生物行业：风格切换医药疲弱，关注季报结构性行情（月报） - 1 - 医药生物 风格切换医药疲弱，关注季报结构性行情 行业月报 ◆风格切换医药疲弱，关注季报结构性行情 2012 年 1 月份大盘反弹，沪深 300 指数上涨 5%，医药生物指数跌 5.5%，医药股 明显跑输大盘。2011 年 12 月份医药股下跌主要是补跌，12 年 1 月份，医药股和 大盘背道而驰，主要是市场风格切换，有色，煤炭，金融走强。目前医药股 2012 年动态 pe21x，绝对估值已经调整到合理位置（考虑到未来行业盈利增速放缓， 估值目前在中性位置）。看未来三个月，我们关注结构性季报行情。 最近两个月医药大幅跑输大盘，我们认为主要有 4 大原因，①医药股补跌超预期， ②市场风格切换超预期，③医药政策不确定性（治理以药养医，虽然没有实质性 政策出台，市场预期行业盈利增速将放缓），④个股黑天鹅事件频出（重啤、中 恒），部分公司 11 年业绩预告低于预期。 ◆三条思路把握投资机会 1、把握政策变化中的确定性东西，医疗服务和保健，中药板块。2、选择成长和 拐点公司进攻（年报预增，送配、季报行情），白马股做基本配置。3、把握超跌 和主题投资的交易性机会（对于绝对收益者，我们建议目前可以选择确定性增长 公司，立足全年 20-25%绝对收益）。2 月份重点推荐组合：汤臣倍健（成长股）、 千金药业（拐点股）、康缘药业（超跌股）、华润三九（估值有安全边际）、通化 东宝（成长股）。 ◆汤臣倍健年报点评：业绩符合预期，高增长趋势不变 2011 年公司实现营业收入 65,796 万元，比上年同期增长 90%；营业利润 21,742 万元，比上年同期增长 102%；净利润 18,634 万元，比上年同期增长 102.4%，eps1.70 元，业绩符合预期。分配方案为：每 10 股派发人民币 10 元现金（含税），以资 本公积金每 10 股转增 10 股。同时公司 1 季报预增 40-60%。 我们预计公司 12-13 年 eps2.60、3.65 元，同比分别增长 53%、40%，目标价格 104 元（对应 12 年业绩 40xpe），维持“买入”评级，公司是不可多得的大消费投资 标的，兼具医药的长期增长和消费品品牌成长，建议长期持有。 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 10A 11E 12E 10A 11E 12E 000999 华润三九 15.60 0.83 0.86 1.07 18.7 18.0 14.2 买入 300146 汤臣倍健 73.79 0.84 1.70 2.60 87.6 28.4 28.4 买入 600479 千金药业 10.30 0.28 0.33 0.46 736.3 31.4 22.9 买入 600557 康缘药业 11.67 0.43 0.58 0.71 27.3 20.1 16.2 买入 600867 通化东宝 7.85 0.23 0.13 0.25 34.2 59.4 31.1 增持 增持（维持） 行业与上证指数对比图 -30% -18% -5% 8% 20% 01- 11 03- 11 05- 11 06- 11 08- 11 09- 11 11- 11 12- 11 医药生物 沪深300 相关研报 补跌后价值初现，3、4 月或有行情 ··················································· 2012-01-05 2012 年医药行业投资策略：看清政策变化， 把握确定性机会 ··················································· 2011-11-30 转向乐观，建议“超配”医药 ··················································· 2011-11-29 2012-02-01 医药生物 - 2 - 证券研究报告 一、风格切换医药疲弱，关注季报结构性行情 2012 年 1 月份大盘反弹，沪深 300 指数上涨 5%，医药生物指数跌 5.5%，医药 股明显跑输大盘。2011 年 12 月份医药股下跌主要是补跌，12 年 1 月份，医药 股和大盘背道而驰，主要是市场风格切换，有色，煤炭，金融走强。目前医药 股 201