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科技企业创新与投融资模式比较研究 — — 以苹果及三星公司为例 复旦大学国际金融系 楼佳蔚 摘 要 ：本文以苹果与三星公司的专利之争为引，继而从二者 的创新及成长现状与投融资模 式两方面人手，着重对 比了二者在企业创新中产品、研发、专利等方面的策略差异；在创新的融资 模式中由于所处 国家环境不 同而与之相适应 的道路差异 ；以及对于不 同投资理念 的诠释所产生 的 投资模式差异。最后 ，本文就中国在发展风险投资的过程 中需要借鉴的方面给 出了些许建议 。 关键词 ：科技企业创新 投融资模式 风险投资 2012年 8月 25日，苹果公司与三星电子的专利权 “世纪之争”以苹果胜诉而告终 。美 国加州当地法院 最终裁定三星电子侵犯部分苹果公司专利权 ，为此应支付高达 10．5亿美元 的赔款 。在最终生效的判决中 所涉及 的指控主要为三类 ：外观指控 、专利指控及技术实用专利指控 。 此次历时一年零 四个月的专利之争，以苹果和三星在多个 国家的反复互讼为主线。纵观全局，三星 电 子显然处于下风 。其部分产品在德 国、澳大利亚等地被判临时禁售 ，同时在美 国被判支付高额罚款 ，即便是 在韩 国，法庭亦判决其与苹果互相侵犯对方专利 ，各 自处 以一定金额 的罚款 。 毫无疑 问，此次专利之争对于整个手机系统生态圈而言无异于一次风暴。苹果与三星，这两个 电子产 品业 的巨头，其所经历的科技企业创新之路是截然不 同的，下文将着重从企业 的成长现状 以及投融资模式 等方面着重加 以比较分析 。 一 、 企业创新及成长现状 (一)创新产 品 2007年 ，随着 iPhone及 AppleTV 的首发，苹果 电脑公司正式更名为苹果公司，标志着其产 品从公司 用计算机向移动电子设备的转型。迄今为止 ，苹果的电子产品主要集 中在 Mac，iPod，iPhone，iPad以及 AppleTV． 相比之下，三星电子的涉猎显然更为广泛。其主要产品分布于：手机、LCD电视，液晶皮肤，半导体 (DRAM，NANDFlash)，数字相机 ，摄像机 ，液晶显示器 ，打印机 ，硬盘，固态硬盘 ，有机 EL，白色家 电，家庭 影院等 。 (二)专利 根据苹果官方的专利网站(PatentlyApp1e—CelebrateApple’SSpiritofInvention)公布 的数据 ，2012年 美国专利商标局授权批准的专利 1O月 2日19项，1O月 9日27项，1O月 16日32项，1O月 23日34项，1O 月 30 日29项 ，十月份共计 141项 ；11月 6 日29项 ，11月 13日28项 ，11月 20 日19项 ，l1月 27日36项 ， 11月共计 112项 。相 比之下 ，三星集团在美国注册的专利数量平均为苹果公司的7至 8倍 ，以2012年 1O 月和 11月为例，2012年 1o月三星集团在美国注册的专利总数为 1054项，11月在美国注册的专利总数为 980项，分别为苹果公司同期的7．48倍和 8．75倍。 据统计，韩国在美国注册 的8782项专利 中，有 3611项是三星电子所 申请的，占比率超过 4O％。从 1999年的31亿美元 ，到2006年的 162亿美元，三星的品牌价值成长了五倍之多，更有近 2O种产品在全球 市 占率位列第一，居全球企业之首。据三星集团2011年财务报告显示，三星集团2011年在美 申请专利达 4894项，全美排名第二 。 (三)研发支出 与三星公司密集 的专利研发战略不 同，苹果公司的研发支 出总体低于三星集 团。参见 图 1所示 ，三星 电子 2010年至 2011年的研发支出占年销售收入的比例分别为 5．88 和 6．05 ，而苹果公司2010年至 一 58 — 2012年 的这一 比例分别为 2．73 ，2．24 ，2．16 。 研发费用占收入百分比 … h 。 h ∞ ％ 6-o口锋