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报告名称 申银万国晨会纪要110830 报告名称：申银万国晨会纪要110830研究员：张圣贤 报告类型：研究动态/晨会纪要报告日期：2011-08-30 行业/子行业：/公司名称及代码： 报告级别：*** [注：报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自*至*。*为综合质量最高的报告。] [主题词]： 【内容摘要】：今日重点推荐报告 特色十足、风险可控--申万银行草根调研系列之二：城商行和小额贷款公司调研纪要 我们近期关注到的问题： 今年以来，小额贷款公司如同雨后春笋一般大规模的在各地涌现出来，伴随小贷公司一同出现的还有各种形式的担保公司和其他信贷类金融机构。由于这类机构审批相对简单，只需要各地金融办的审批即可，所以成立起来相对银行类金融机构要迅速的多。小贷公司在各地的蓬勃发展与今年资金面紧张但各地资金需求依然旺盛有直接的关系。 城商行是反映各地经济最好的镜子，在银监会对城商行异地扩张进行了一定的限制后，城商行在本地的发展是否到了一个高峰，未来能有多少空间是我们想关注的。 我们观测到的数据： 小贷公司资本金及杠杆率：各地政府支持力度不一，江浙地区支持较为明显，各地发展特色十足，调研的小贷公司资本金1亿-4亿不等，按照各地金融办对其放贷规模最多放大到本金的2倍，放贷量在2亿-8亿不等，除了自筹资金以外，主要是来自银行贷款。 小贷收益率情况：江浙地区在15%-20%左右的年化收益率水平，反而是东莞地区的年化收益率水平低，平均上浮在30%左右，年化收益率在12%-15%的水平。广州地区收益率在年化50%左右。 小贷期限结构：江浙地区规模比较小、制度相对不算健全的小贷公司期限结构略短，6个月以内较多；规模稳定发展模式良好的部分小贷公司多位于科技园区内，期限结构稳定在6个月到一年。东莞地区情况接近，也基本上以一年内六个月以下的期限为主，广东地区的部分小贷公司期限较短，2-3个月较多。 贷款品种：与小贷公司所处的区域和特色有关，科技类小贷抵押物较少，部分城商行还开发了以知识产权质押的特色贷款；其他类型的小贷公司抵押质押类贷款较多。 城商行小贷部门：力图做好有特色的小贷业务，放贷时间普遍比小贷公司略长，部分还是走中小企业的信用审批流程，较为缓慢。收益率在基准利率上浮20%-25%。贷款结构当中保证类占比在60%左右，不良率低于行内平均。 我们的结论： 城市小贷公司的蓬勃发展，在一定程度上反映了两个问题，其一是整体信贷额度紧张，小贷公司中自筹资金的比例按照规定在50%左右，这部分资金通过杠杆放大有效得补充了信贷紧张带来的小企业融资难问题；其二是信贷资源分配不均，小型企业的资金需求得不到传统金融机构的满足。对小贷公司的经营，我们认为目前来看，从资本的角度，按最大可放贷量小贷公司的资本充足率水平相当于50%，实际情况在85%左右，偿债能力比较乐观；小贷公司的人员结构基本上以原银行职员组成，这些以前在银行中做信贷审批多年的工作人员自身的经验也比较丰富，并不一定就如同市场对小贷公司的直观印象是，风控水平较低，风险系数较高。只要合理引导，监管得当，政策指引明确，小贷公司将是城市内信贷资源紧缺极好的弥补方式，有助于资金效率的提高，对于对口扶植的小型企业来说，融资难的问题也得到了一定的解决。 (分析师：董梁/王宇轩/倪军86 21机7402/7419/7255/7285) 今日推荐报告 未来3个月最看好的公司组合--申万研究所策略部重点推荐表第三期第四周(8.30-9.05) 第三期重点推荐表第三周市场表现：本周组合取得2.75%绝对收益，微幅跑赢沪深300指数和上证综指。 本期重点推荐表暂不做调整，维持上期配置。 本期重点推荐表推荐公司一共25家，分别是：友谊股份、友阿股份、天士力、海正药业、洋河股份、伊利股份、美克股份、报喜鸟、贵州茅台、哥尔声学、上海汽车、卓翼科技、新疆众和、华鲁恒升、海螺水泥、欣旺达、冀中能源、民生银行、万科A、兖州煤业、中工国际、保利地产、康美药业、宇通客车和冀东水泥。 (分析师：凌鹏/杨绍华86 21机7307/7386) 新品频出接力，业绩止跌回升，维持增持评级--登海种业点评报告 2011年下半年业绩有望止跌回升，维持增持评级。公司在处于新品频出接力阶段，新品种登海605预期下半年销售好转；控股子公司-登海先锋、丹东良玉-业绩持续增长好好转。预计2011-2013年登海种业净利润复合增长率19.8%，EPS分别为0.60/0.72/0.85元。维持增持评级。 为何预期登海605下半年销售好转?理由有三：①品种有高产优势。试验结果显示：2008~2009年参加黄淮海夏玉米品种区域试验，两年平均亩产659.0千克，比对照郑单958增产5.3%。2009年生产试验，平均亩产614.9千克，比