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通货膨胀决定因素中国经验研究 　　摘要：本文采用两阶段最小二乘法(TSLS)对中国通货膨胀的决定因素进行了实证研究。文章发现：在样本期内，通胀惯性是造成中国通胀的最大影响因素，GDP过快增长是第二大导因，流动性过剩虽然也促成通胀.但是其不具决定影响；股票市场财富效应对通胀的影响非常小；国际食品_价格上升对中国物价有统计上显著但不是很大的推升作用，而国际能源涨价显著地推高PPI但对CPI的影响统计上不显著。此外，人民币实际有效汇率升值能够降低通胀，但是幅度不是很大。 　　关键词：中国通胀；通胀惯性；流动性过剩；国际大宗商品；人民币升值 　　中图分类号：F015 文献标识码：A 文章编号：1006-1428(2011)06-0015-05 　　 　　一、问题的提出 　　 　　关于近几年中国的通胀问题，国内已有多位学者进行过研究，代表性的近期文献概括起来有如下三种类型： 　　 　　1、研究中国各种物价指数之间的相互关系。贺力平等(2008)对中国的CPI和PPl的区别与联系进行了辨析，并检验了2001年1月至2008年7月期间二者的格兰杰因果关系。他们认为，在样本期内。虽然需求因素和供给因素都共同地影响了国内CPI通胀的走势，但是需求方面的因素相对大于供给方面的作用。张成思(2010)利用协整检验法对1998―2009年间中国不同生产和消费阶段的上、中、下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行了实证研究。文章认为，中国的上、中、下游价格存在长期均衡关系。上、中游价格对下游价格具有显著的动态传递效应，而下游价格对中游价格、中游价格对上游价格分别存在反向传导的“倒逼机制”。此外。货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著，但是没有直接作用于下游价格。 　　 　　2、研究外部冲击对中国通胀的影响。中国经济增长与宏观稳定课题组(2008)利用扩展的菲利普斯曲线方程(OLS估计法)及VAR模型研究了外部冲击对中国通胀的影响。文章发现，在短期内，国内物价上涨主要由国际食品价格上涨造成；国际原油价格对国内物价的影响在中长期逐步上升；人民币升值抑制通胀的效果要经过一段时间才能体现出来；全球流动性的转化因央行的有效对冲???物价的直接影响并不明显。文章认为，外部冲击只是导致通胀的因素之一，而GDP增长率仍然是影响物价的最主要因素。中国“2007年投入产出表分析应用”课题组(2010)研究了国际原油价格对我国PPI和CPI的影响。发现国际原油价格上涨1％将引起国内PPI上涨0.176％、国内CPI上涨0.124％。不过，林伯强等(2009)运用投入产出价格影响模型，模拟了能源价格上涨导致一般价格水平上涨的幅度。认为：各类能源价格上涨导致一般价格水平上涨的幅度都比较小，而价格管制对能源价格向一般价格水平的传导具有一定的控制效果。其基于SVAR模型的研究发现，能源价格上涨虽然在第1个月就会对PPI产生影响，但影响比较小；而对CPI的冲击非常弱，其传导到CPI上的滞后时间没有充分表现出来。 　　 　　3、研究中国通胀的决定因素。黄益平等(2010)利用VECM模型和SVAR模型对中国通货膨胀的决定因素进行了研究。文章发现，过剩流动性、产出缺口、房价和股价对通胀会产生正向影响，并且认为，过剩流动性和产出缺口是影响通胀的重要因素，而资产价格对通胀有正向溢出效应。 　　上述研究对中国的通货膨胀问题进行了有益的探索，不过，仍然存在一些明显的不足：比如，要么单一地考察中国的物价指数之间的关系，要么单一地考察外部因素的影响。或者，在考察中国通胀的决定因素时。只是考察了国内各相关影响因素，没有同时引入输入性通胀这一重要的外部冲击，对中国通胀影响因素的研究不够全面，人们无从知道输入型通胀到底有多大的影响。还有，虽然有研究同时考察了影响通胀的国内外因素，但是采用OLS估计法，相关回归无法避免“内生性”，从而可能出现有偏、不一致和无效的估计，甚至出现错误的推断。基于以上不足，本文采用两阶段最小二乘法(TSIS)，以所有解释变量的1-4阶滞后项为工具变量，克服了回归中可能存在的“内生性”问题，成功地估计出中国通胀的各种内、外部影响因素的数量大小及显著性水平。 　　 　　二、变量选取、数据来源与计量估计模型的设定 　　 　　本研究根据数据可获得性，选择1994Q1-2010Q4为样本期，对中国通胀(CPI和PPI通胀)的决定因素进行了实证考察。下面分别对变量选取、数据来源和计量模型的设定进行简要说明。 　　由于工资和价格存在刚性以及通胀预期，往往会使上期通胀对当期通胀产生压力并导致“预期自致型通胀”发生，因此通胀惯性被认为是推动通胀的一个重要影响因素(Gordon，1988)，但是，在不同的国家和地区以及在不同的时期，该因素的