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谈经济政策、汇率变动、经济增长对通货膨胀影响 　　内容摘要：本文采用协整和误差修正模型对经济政策、汇率变动和经济增长对通货膨胀的影响进行了实证研究，结果表明财政支出的增加没有引起通货膨胀，广义货币供给量对通货膨胀的影响由负逐渐转为正，说明货币供给量对通货膨胀的正向影响存在较长的时滞，提高利率可以在短期内缓解物价上升的压力，经济增长通常伴随着一定程度的通货膨胀，人民币实际有效汇率上升（即人民币升值）可以起到控制物价上涨的作用。 　　关键词：通货膨胀 经济政策 经济增长 人民币汇率 　　 　　保持物价的基本稳定是宏观经济政策的基本目标之一，通货膨胀是宏观经济运行中一个重要的问题。2005年7月我国开始实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”，自此汇率的波动幅度增大。本文针对当前我国面临的通货膨胀问题，实证分析了宏观经济政策、汇率变动和经济增长对通胀的影响。 　　在有关财政支出对通货膨胀的影响的研究中，许雄奇、张宗益（2004）认为我国的通货膨胀不仅是一个货币现象，也是一个财政现象，短期内赤字对通货膨胀具有显著的正效应。王珏等（2010）得出财政支出对通货膨胀的影响具有一定的时滞性，两者从长期来看有正向变动关系的结论。但Buiter（1985）、洪源和罗宏斌（2007）则认为财政赤字所引起的货币供给量增加对通货膨胀的影响有限。 　　大多数学者认同货币的增加是引起通胀的重要因素。Friedman和Kuttner（1992）的研究指出长期通货膨胀与货币增长之间的相关程度几乎接近于1。姚远（2007）认为货币供应对通货膨胀和经济增长的影响具有滞后效应。高茵（2010）研究表明物价自身在短期内对通货膨胀起决定作用，而长期看货币供应量是影响通胀的最主要因素。 　　对经济增长对通货膨胀的影响的研究方面，McCandless和Weber（1995）以110个国家30年的数据进行了实证研究，表明价格总水平与货币供应量的增长率具有较强的正相关关系，但与实际产出增长率无关。Barro（1991）等多数学者的研究表明经济增长对通货膨胀有或正或负的影响。学界主要从汇率对物价水平的传递效应方面来研???汇率对通货膨胀的影响，大部分学者认为人民币升值一定程度上可以抑制通货膨胀，但效果并不显著，且有较长时滞，人民币升值不能作为抑制通胀的主要工具。 　　由于国内外学者选取的样本区间和研究方法等的不同，对上述因素对通货膨胀的影响没有取得一致的结论。鉴于此，本文选取2005年7月汇改后的至2010年12的月度数据，运用协整和VEC模型研究这几个因素对通货膨胀率的影响，据此提出相关的建议，以期更好地治理我国的通货膨胀问题。 　　实证研究 　　（一）数据说明 　　通货膨胀率（DCPI）选取消费者价格指数CPI的变动，财政支出G选取财政预算支出，货币供给量（M）选取广义货币供给量M2，利率（NIR）选取一年期人民币贷款基准利率，经济增长率（DGDP）采用月度工业增加值增长速度，一月份的增长速度为其余月份的平均数，汇率（REER）选取人民币实际有效汇率指数，该指数上升表示人民币升值。 　　消费者价格指数、工业增加值增速来自国家统计局网站，货币供给量、利率来自中国人民银行网站，财政预算支出来自国研网统计数据库，人民币实际有效汇率指数来自BIS网站。 　　（二）单位根检验 　　时间序列数据往往表现为非平稳性，VAR模型要求序列是平稳的，因此首先采用ADF法检验原序列和一阶差分序列的平稳性（见表1）。 　　检验结果显示，原序列在5%的显著性水平下都存在单位根，是不平稳的， 而其一阶差分序列不存在单位根，因而是平稳的。因此，原序列均为一阶单整I(1)序列。 　　（三）协整检验 　　通过协整检验可以揭示出非平稳变量之间的长期均衡关系。本文用Johansen协整关系检验方法进行长期协整关系检验。以最小化AIC和SC为标准，确定VEC模型有线性趋势并有截距项，滞后期为5期（见表2）。 　　协整检验结果说明，在5%显著性水平下存在四个协整关系。第一个协整向量对应的协整关系为： 　　 　　注：括号内为t统计量，在1%显著性水平下通过t检验。 　　（四）误差修正模型 　　在协整检验的基础上建立误差修正模型，可以研究通货膨胀率与其影响因素的短期动态关系。省去系数未通过显著性为5%的t检验的解释变量，VEC模型为： 　　 　　注：括号内为t统计量 　　从上式可得知，误差修正项的系数为-0.0834，符合反向修正原则，表明短期的非均衡状态逐渐向长期的均衡状态趋近。财政支出的增加对通货膨胀率有正向影响；货币供给量的增加对通货膨胀有负向影响；滞后3期的名义利率、滞后1期和4期的人民币实际有效汇率抑制了通货膨胀，说明提高利率和