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支持循环经济发展的多层次资本市场构建研究 .1飞雪夜观寝·现代管理科学.2011年第12期支持循环经济发展的多层次资本市场构建研究·唐英凯李鹏杜江摘要:循环经济的特点和传统金融支持的不足决定了循环经济需要多层次资本市场的支持.但我国资本市场还存在规模偏小、结构失衡等问题.因此，需要构建包括主板、中小企业板、创业板、新三板和债券市场在内的多层次证券市场，并完善由天使投资、风险投资、私募股权投资和产业投资基金组成的风险资本市场，形成支持循环经济发展的多层次资本市场.关键询:循环经济;金融支持;多层次资本市场一、问题的提出亿美元，其中不乏对循环经济项目的投资。目前，循环经济的金融支持主要来源于政府财政投入财政投入和银行信贷等传统的金融支持手段愈来愈和银行信贷资金r虽然相关政策法规都提出要利用财政性不适院循环经济发展的要求，没有起到应有的效果，而资资金支持循环经济的发展但就实际情况来看财政投入仍本市场却日益成熟和完善并不断显现出活力。因此，探讨然不足。发达国家发展循环经济的经验显示，环保投入占发展循环经济与多层次资本市场的相关性、现有资本市场GDP的比重为2%-3%，才能对环境起到较好的保护作用。在支持循环经济发展方面存在的问题和不足以及如何构世界银行也曾建议中国，对污染控制的投资最好占到GDP建支持循环经济发展的多层次资本市场，具有现实的必要的2%以上。据《巾罔统计年鉴(2010gt;gt;的数据，2∞5年;性和潜在的重大意义。2009年我同环境污染治E哩投资总额为17356.9亿元，仅占二、发展循环经济与多层次资本市场的相关性同期GDP的1.34%。1.多层次资本市场的概念。到目前为止，国内外还没商业银行作为间接融资的主要渠道，为循环经济的发有关于多层次资本市场的统一定义。根据不同的划分标展提供了信贷资金。伺其信贷政策与循环经济固有特点之准，多层次资本市场可以由不同类型的资本市场组成。按间的矛盾又使得这类支持缺乏力度。循环经济项目大多具照交易品种的不同，多层次资本市场包括股票市场、债券有建设周期长、资金需求量大，风险高的特点。而商业银行市场、衍生品市场等;按照市场结构的不同，多层次资本市是以利润最大化为日标的特殊企业，信贷资金投放遵循流场包括主板市场、二板市场、三板市场等。本文所研究的多动性、盈利性和安全性的经营原则。为r尽量减少和避免层次资本市场是指由主板市场、中小企业板市场、创业板风险，保证贷款本息按时收间，商业银行通常会比较审慎市场、三板市场以及风险资本市场组成的多层次资本市场地对待循环经济项目的贷款申请。由于主要职责、放款条体系。件、扶持重点与循环经济缺少联系，以贯彻闰家产业政策2.发展循环经济需要多层次资本市场的支持。为目的之一的政策性银行也难以为循环经济提供金融支(1)循环经济的特点决定其需要多层次资本市场的支持，大部分循环经济项日或企业无法从政策性银行获得信持。循环经济具有高投入的特点。循环经济是一种新形态贷融资。的经济，所使用的技术相比传统的经济形态要复杂得多，另一方面，格林美(002340)与天原集团(∞2386)两只往往涉及多个学科领域，技术更新速度快，对工艺流程、生2010年在中小企业板上市的循环经济概念股实际募集资产设备的要求高。因此，循环经济的技术研发、成果转化和金分别达到7.04亿元、14.55亿元。根据其招股说明书披露设备更新等都需要大量的资金支持。的信息，募集资金都将用于公司的循环经济项目。由此可循环经济具有高回报的特点。由于国家倡导并鼓励发以看出，中小企业板所代表的资本市场在支持和促进循环展循环经济，其本身也符合经济社会的发展趋势，循环经经济发展方面能够发挥巨大作用。资本市场的另一组成部济得到的认可和重视程度日益提高，并具有持续的高成长分一一创业板，从开肩至今的一年多时间里已有2∞多家性。发展循环经济不仅降低成本，还能减少资源损耗和环上市公司，共募集资金超过千亿元。此外，作为资本市场的境污染，促进产业结构的调整升级。这将带动国民经济的补充，夭使投资、风险投资以及私募股权投资等风险资本发展，改善经济发展的质量和效益。政府构建多层次资本发展迅速，也将成为发展循环经济的金融支持体系的重要市场来支持发展循环经济也就有了充分的动力。同时，循组成部分。以私募股权投资为例，据清科研究中心的统计，环经济技术开发成功并实际运用后，投资回报率将大大超2010年中国共发生私募股权投资363起，交易总额103.81过传统产业的回报率，资本市场对发展循环经济的支持也-20-????????????洲?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????㊣