（硕士学位论文）我国上市公司并购绩效的实证研究（可编辑）.doc

（硕士学位论文）我国上市公司并购绩效的实证研究 企业的发展既可以通过内部扩张，也可以通过外部并购来实现。 事实上并购己经成为企业发展壮大的最重要的途径。企业并购的目的 通常是追求企业价值最大化。 严格意义上的公司并购在我国兴起于90年代，它对我国经济发展 带来了深远影响。企业并购的活跃给理论研究提供了丰富的素材。有 鉴于上市公司资料的开放性，本文以上市公司为主要研究对象。上市 公司不断借助证券市场这一平台，通过资产重组进行产业结构的调r 整，以优化资源的配置。其中收购兼并在上市公司资产重组中占有很 大的比例，很多上市公司利用这一方式扩大企业经营规模，实现多元 化经营，深化产品结构。因而研究上市公司的并购行为具有现实意义。 本文将在对各种并购理论进行分析研究的基础上，结合我国证券 市场的现状，探索分析我国上市公司并购过程中潜在的问题。目前国 内对此的研究大多偏重于在所有并购公司中提取样本加以定性分析 和实证检验，而没有注重对上市公司的财务数据的定量分析。鉴于此， 本文研究注重了发生并购的上市公司总体的～般概况研究，从总体上 市公司中按分类标准提取一定数量的样本，然后用DEA模型对其业 绩进行分析。 数据包络分析 DEA 是以相对效率概念为基础发展起来的一种 非参数评价方法，现已成为运筹学一个新的研究领域。DEA是使用 数学规划模型比较决策单元之间的相对效率，对决策单元 记为 DMu 做出评价。它以决策单元各输入输出的权重为变量，从最有 利于决策单元的角度进行评价。由于使用DEA方法不必确定输入输 出关系的显式表达式，也不预先给定各输入输出指标的权重，因此 DEA方法排除了很多主观因素，具有很强的客观性。基于以上优点， 本文选取DEA为主要分析工具。 DEA评价的是相对有效性，其得出的绩效值是某个企业相对于 由各个企业构成的合成企业的相对效率，因此同一企业各年份的绩效 值不能直接进行比较。由此。本文引入了年绩效变化率的概念，并将 其与企业的并购行为进行相关分析得出本文关于企业并购与其绩效 之间相关关系的结论。 第一章介绍了本文的研究背景、研究目的、国内外研究现状，详 细的阐述了本文研究的一般性背景；本文研究内容、方法和框架的概 述，简单的介绍了本文研究的流程。 ， 第二章对并购概念、分类做了简单的介绍，理清了本文研究所涉 及的基本概念；并购理论的简单介绍，对现阶段的主流并购理论规模 经济论、市场势力论、信息与信号理论、税收效应论、效率理论、过 度自信假说以及我国学者对并购动因、并购效应、并购策略及政府政 策选择、国外并购模式在中国的应用等方面都一一做了介绍。 第三章介绍了企业并购绩效主流研究方法，包括股票市场事件研 究法、经营业绩对比研究法、个案研究法等都做了详细的介绍。实证 成果的综述，国外学者从金融学、产业组织经济学i管理学等不同角 度对并购的研究成果，国内学者对中国证券市场上所发生并购行为的 研究成果。 第四章对DEA评价模型的做了简单的介绍，阐述了模型的历史 发展、DEA模型的优点，并且对DEA模型进行了数学论证；DEA 模型在本文中的运用，详细的介绍了模型的设立过程并对模型在本文 中的应用举例进行分析。 第五章运用本文设立的模型计算了中国上市公司的并购绩效；按 计量经济学中的分布滞后模型对上市公司的并购行为和绩效变化做 了回归分析，得出本文对于公司并购和其绩效之间相关关系研究的几 点结论。 第六章从本文的结论出发，得出本文对于政府主管部门和公司自 身的几点建议；指明本文论文和模型的几点不足，对将来的模型修改 和研究方向做出展望。 关键词：并购，上市公司，DEA，分布滞后模型 Abstract Enterprise’s canbe realized development from through interior expanding