医药上市公司估值表现及前景展望.pptVIP

P32 对未来医保增长的预测 医疗保障 合计（亿） 公费医疗 城镇职工 新农合 工伤保险 生育保险 城乡救助 增长率 1998年 246 177 53 9 7 1999年 280 191 70 12 7 14.10% 2000年 357 211 124 14 8 27.60% 2001年 506 236 244 16 10 41.50% 2002年 694 252 409 20 13 37.20% 2003年 981 287 654 27 13 41.30% 2004年 1264 324 862 26 33 19 28.90% 2005年 1599 374 1079 62 48 27 9 26.50% 2006年 1933 375 1277 156 69 37 20 20.90% 2007年 2509 414 1562 347 88 56 42 29.80% 2008年 3483 471 2084 662 127 71 68 38.80% 2009年 4577 516 2797 923 156 88 97 31.40% 2010年 5709 550 3538 1187 192 110 132 24.70% 2011年E 7258 587 4210 1923 236 138 164 27.10% 2012年E 8688 626 4970 2424 290 172 205 19.70% 2013年E 10259 668 5920 2842 357 215 257 18.10% 2014年E 11923 713 6904 3277 439 269 321 16.20% 2015年E 14024 761 8223 3762 541 336 401 17.60% 资料来源：卫生部 中投证券研究所 *1 中投证券医药行业小组 周锐 余方升 余文心 江琦 王威 中国中投证券有限责任公司研究总部 2012年4月 医药上市公司估值表现及前景预测 主要内容 P1 1、医药板块的估值波动及其影响因素。 2、什么样的公司享有高估值? 3、医药板块未来预测及投资策略。 一、医药板块估值变化及影响因素 P2 资料来源：WIND,中投证券研究所 截止日期 2012年3月 第二低点 P3 高估值和低估值的背景分析 第一高点 第二高点 第三高点 第一低点 第二低点 第三低点 动态PE 80.13 69.16 47.28 23.6 19.53 17.62 时间 2000.12 2007.9 2010.11 2005.12 2008.10 2012.1 上证指数 2039 5312 3014 1123 1994 2206 A股平均PE 54.58 38.27 18.64 15.02 16.00 9.56 溢价率 46.8% 80.7% 153.6% 57.1% 22.1% 84.3% 行业利润增速 28% 48% 35% 20% 29% 12% 政策背景 医改市场化 从紧到松 医保推动 政策趋紧 金融危机 政策趋紧 资料来源：WIND,中投证券研究所 P4 1、市场波动：医药板块与上证指数运行方向基本一致 影响医药板块估值的因素分析 资料来源：WIND,中投证券研究所 截止日期 2012年3月 P5 2、市场扩容： A股医药上市公司数量已经接近200家，市值上万亿 影响医药板块估值的因素分析 资料来源：WIND,中投证券研究所 截止日期 2012年2月 P6 市值在各板块中已经处于中上游 资料来源：WIND,中投证券研究所 截止日期 2012年2月 P7 3、行业利润增速 影响医药板块估值的因素分析 资料来源：WIND,中投证券研究所 截止日期 2012年2月 P8 4、政策环境 影响医药板块估值的因素分析 资料来源：中投证券研究所 二、什么样的公司享受高估值 P9 资料来源：wind,中投证券研究所 截止日期 2012年2月 医药股发行市盈率历史变化 P10 10-30倍仍然是大部分医药股估值区间 注：按WIND 2012年盈利预测 截止4月10日 中源协和、冠昊生物等 汤臣倍健、爱尔眼科、片仔癀等 恒瑞医药、云南白药、天士力等 哈药股份、华润三九、复星医药等 浙江医药等 P11 1、医药板块整体估值水平； 2、所属子领域； 3、公司目前利润增速； 4、未来的前景。 影响医药个股估值的因素分析 P12 2、医药子领域估值差异； 影响医药个股估值的因素分析 资料来源：wind,中投证券研究所 P13 3、利润增速与估值； 影响医药个股估值的因素分析 资料来源：wind,中投证券研究所 P14