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经济纵横·2005 年第 1 期 中、西方公司治理理论综述 李　慧 , 王　羽中 ( 山东经济学院 , 山东 , 济南　250014) (北京大学光华管理学院 , 北京　100871) 　　公司治理理论的系统性研究始于 20 世纪 80 最大化。所以 , 他们主张为公司控制提供一个不 年代。综观国内外有关文献 , 现将中西方学者关 受限制的市场 , 并主张增大股东的权利。二是市 于公司治理理论研究观点综述如下。 场短视理论。该理论认为 : 市场经常会施加短期 压力 , 迫使经理把精力放在现行股价和恶意收购 一、西方公司治理的理论模式 上 , 忽视长期经营目标。因此 , 治理的目标是要 促使经营者和股东共同关注企业长期的发展和利 1. 股东治理模式。Berle and Means ( 1932) 益。 及Jensen and Meckling ( 1976) 认为 , 公司治理 以上两种理论的目标一致, 都主张公司治理 应致力于解决所有者与经营者之间的关系 , 公司 要追求股东利益最大化 , 但实现目标的手段不 治理的焦点在于使所有者与经营者的利益相一 同 , 前者强化股东对经营的监督和约束 , 后者则 致。Fama and Jensen ( 1983) 进一步提出 , 公司 在寻求使经营者躲避股东关注短期股票价格压力 治理研究的是所有权与经营权分离情况下的代理 的方案。 人问题 , 其中心问题是如何降低代理成本。 2. 利益相关者治理模式。Cochran and Shleifer and Vishny ( 1997) 认为公司治理要处 Wartick ( 1988) 认为 , 公司治理要解决的是高 理的是公司的资本供给者如何确保自己可以得到 级管理人员、股东、董事会和公司的其他相关利 投资回报的途径问题 , 公司治理的中心是要保证 益者相互作用产生的诸多特定的问题。布莱尔 ( ) ( ) 资本供给者 包括股东和债权人 的利益。上述 1995 认为公司治理是指有关公司控制权或剩 ( 学者对公司治理内涵的界定偏重于所有者 一般 余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安 情况下即为股东) 的利益 , 因此称为“股东治理 排 , 这些安排决定公司的目标 , 谁拥有公司 , 如 模式”。其中又分为两种理论 : 一是委托代理理 何控制公司 , 风险和收益如何在公司的一系列组 论。其基本观点是 : 公司股东和经理人是委托 - 成人员 , 包括股东、债权人、职工、用户、供应 代理关系 , 经理人应以股东利益最大化为经营目 商及公司所有者之间分配等一系列问题。以上学 标 , 但由于二者目标函数不一致及信息不对称 , 者对公司治理的阐述把利益相关者放在与股东相 会导致经理人为自己的利益而做出损害股东利益 同的位置上 , 称为“利益相关者治理模式”。在 的行为 , 产生代理成本。公司治理的目标就是使 这种模式下 , 公司治理追求的是社会利益最大 代理成本最小化。为此 , 他们主张通过董事会、