天保基建蓄势待发的滨海新区地产新贵.pdfVIP

公司深度研究 天保基建（000965）：蓄势待发的滨海新区地产新贵 增持 （维持） 房地产开发 当前股价：10.74 元 本报告关注点： 报告日期：2009年 2月23日 定向增发注入优质资产，盈利能力有望持续提升； 滨海新区房地产市场具有较大发展潜力； 主要财务指标 （单位：百万元） 凭借公司独特竞争优势，公司有望成为滨海新区重要的区域 2007A 2008E 2009E 2010E 运营商； 营业收入 429 385 690 1499 实力雄厚的大股东支持是公司不断发展的有力依托； （+/-） 38.57% -10.41% 79.51% 117.13% 投资要点： 营业利润 125 158 237 427 （+/-）% -292.57% 26.11% 50.40% 80.01% 定向增发注入优质资产，盈利能力有望持续提升。定向增发 归属于母公司 完成后，公司获得优质资产滨海开元公司金海岸项目的全部 的净利润 106 118 178 320 权益，土地储备由6.3万平米增加至99.3万平米。项目土地 （+/-） -257.10% 11.95% 50.40% 80.01% 成本较低，楼面地价约为1450元/平米，而目前该区域可比 每股收益 （元） 0.44 0.38 0.58 1.04 项目的销售均价在8000元/平米以上，因此该项目在未来3-5 净资产收益率 17.63% 7.28% 10.99% 19.75% 市盈率（倍） 24 28 18 10 年的开发周期内有望对公司的盈利能力提供较强的保障。 公司基本情况 （2009年 2 月 20 日止） 实力雄厚的大股东支持是公司不断发展的有力依托。公司大 股东天津天保控股有限公司是由天津保税区管委会出资组 总股本/已流通A股（万股） 30,770/7,700 建的国有独资公司，目前注册资本19