小商品城市场经营业务提升毛利率，中期业绩符合预期.pdfVIP

公司半年报点评 小商品城（600415）：市场经营业务提升毛利率，中期业绩符合预期 增持 （维持） 商业 当前股价：40.00 元 报告日期：2009 年7 月20日 2009 年中报显示，公司实现营业收入 12.23 亿元，同比减少 主要财务指标 （单位：百万元） 7.77%；实现营业利润 5.05 亿元，同比增加 24.72%；实现归 属于上市公司股东净利润为 3.82 亿元，同比增加 30.65%， 2007A 2008A 2009E 2010E 实现摊薄每股收益 0.56元。 营业收入 2906 2640 3112 3953 经济危机拖累地产及商品销售业务。公司 2009 年中期收入 （+/-） 53.96% -9.16% 17.86% 27.05% 营业利润 568 835 1155 1474 出现下滑，主要是受房地产销售业务的拖累。受 2009 年上 （+/-） 23.86% 47.01% 38.28% 27.62% 半年房地产市场不景气及公司商品房存量的减少，公司房地 归属于母公司 产销售业务收入为 1004 万元，同比下降 97.57%，业务占比 的净利润 362 609 848 1102 由 2008 年同期的 32.84%下降至 0.89%。此外，受国际金融 （+/-） 20.12% 67.88% 39.28% 30.03% 危机导致的国际贸易下滑影响，占公司业务比重 16.14%的商 每股收益（元） 0.53 0.89 1.25 1.62 品销售业务也同比出现下滑，收入同比减少 28.6%。公司其 市盈率（倍） 75 45 32 25 他业务，如酒店服务等也出现不同程度的下滑。 市场经营业务规模不断扩大，拉升综合毛利率。公司国际商 公司基本情况 （2009年 6 月 30 日止） 贸城三期一阶段于 2008年 10 月设立营业，市场经营规模不 总股本/非限售流通股 （万股） 68,040/30,063 断扩大。2009 年上半年市场经营业务实现收入 8.28 亿元， 非限售流通市值（亿元） 120.25 同比增加 73.10%，销售占比也由去年同期的 38.01%上升至 每股净资产（元） 8.59 73.45%。在高毛利率的市场经营业务带动下，公司整体毛利 资产负债率（%） 51.08%