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公司季报点评 川化股份 （000155）：产销正常，一季度业绩好于预期 中性 （维持） 化工行业/农化行业 当前股价：8.27 元 报告日期：2009 年4 月15日 2009年一季度公司实现营业收入6.55亿元，同比增长 11.03%；营业利润7505.26万元，同比增长5.76%；归属母公 主要财务指标（单位：万元） 司所有者净利润6627.30万元，同比增长13.28%；实现基本 每股收益0.14元。 2007 A 2008 A 2009 E 2010 E 营业收入 203,430 264,215 202,100 219,279 受天然气供应影响较小，产销正常，业绩好于预期。公司09 （+/- ） 21.45% 29.88% -23.51% 8.50% 年一季度营业收入同比增加主要是由于，08年年初受跨年度 营业利润 16,688 15,992 19,433 22,336 停产检修和雪灾限电影响，尿素产量大幅减少，基数较低。 （+/- ） -3.57% -4.17% 21.52% 14.94% 而09年公司正常生产，尿素产量有所增加所致。但由于目前 归属于母公 国内尿素价格仍低于08年水平，公司毛利率仍有所下降。 司的净利润 13,484 13,518 16,364 18,703 尿素价格回升，资产减值回冲。08年末公司大幅计提了近 （+/- ） -0.94% 0.25% 21.05% 14.29% 5200万元的资产减值损失，其中对库存产品及原材料计提了 每股收益 约3000万元跌价准备，09年由于公司主要产品尿素销售价格 （元） 0.29 0.29 0.35 0.40 从08年末的1600元/吨回升至现在的2000元/吨左右，公司回 市盈率（倍） 25 29 24 21 冲了1580.01的万元资产减值损失。 公司基本情况（2009 年 4 月 14 日止） 此外，公司归属少数股东权益为负，进一步增加了公司归属 母公司净利润。 总股本/已流通股（万股） 47,000/21,860 流通市值（亿元） 38.82 亚氨基二乙腈项目为未来业绩增长点。公司4万吨亚氨基二 每股净资产（元） 3.75 乙腈项目将于09年三季度建成投产，亚氨基二乙腈作为IDA 资产负债率（%） 37.11 法制草甘膦的原料产品，未来有较大市场。此外，公司30万 吨硫磺制酸项目已进入试生产，除增加硫酸产品外，副产的 股价表现 （最近一年） 蒸