巴士股份资产重组或是发展的硬道理.pdfVIP

公司年报点评 巴士股份（600741）：资产重组或是发展的硬道理 中性 （维持） 汽车及配件行业 当前股价：6.95 元 2008 年报显示，公司全年实现营业收入 54.25 亿元，同比下 报告日期：2009 年3 月30日 降 1.88％；营业利润-4.47 亿元，同比下降 254.31%％；归 属于母公司所有者净利润-3616.85 万元，同比下降 114.23 主要财务指标（单位：百万元） ％；摊薄每股收益-0.02 元。由于全年业绩为亏损，拟不分 2007A 2008A 2009E 2010E 配利润不转增股本。 营业收入 4380 7588 8157 9136 人工支出及车辆折旧增加导致毛利率大幅下滑。公司的主营 （+/-，%） -13.45 73.25 7.50 12.00 业务为公交客运业务、出租车业务及物流业务，其中公交客 营业利润 1104 1196 1228 1486 运业务收入占比59.59%、出租车业务收入占比10.18%。公交 （+/-，%） 534.06 8.28 2.66 21.08 客运的公共服务性质大幅削弱了公司的盈利能力。同时，公 归属于母公司 983 1023 1042 1237 司在今年对大批的公交车辆进行了更新报废，还相应提高了 的净利润 工作人员的薪酬水平。受此影响，公司08年毛利率由07年的 （+/-，%） -1.94 4.02 1.88 18.68 18.18%大幅下滑至10.44%。这导致营业利润出现了较大幅度 每股收益（元） 0.38 0.40 0.40 0.48 的下滑。 市盈率（倍） 18.26 17.56 17.23 14.52 资产重组或是发展的硬道理。在主营业务的盈利能力逐渐下 公司基本情况（2008 年 12 月 31 日止） 滑的背景下，公司酝酿资产重组以改善公司的运营。在重组 计划中，上海久事公司（公司控股股东）、交投集团和申能 总股本/非限售流通股（万股） 147,256/33,811 集团将持有公司的44181.05万股股份无偿划转上汽集团，同 非限售流通市值（亿元） 23.50 时巴士股份将除中国民生银行股权及兴业证券股权以外的 每股净资产（元） 1.90 所有资产和负债出售给久事公司，并向上汽集团发行股份购 资产负债率（%） 59.86 买其拥有的独立供应汽车零部件业务相关的资产及负债。即 重组后，公司主营业务将由公交客运、出租车客运及物流等 股价表现（最近一年） 业务转为独立供应汽车零部件研发、生产及销售业务，其中 业务分类包括内外饰件类、功能性总成件