恒邦股份 业绩增长确定，但净利润水平呈环比回落态势.pdfVIP

公司季报点评 恒邦股份（002237）：业绩增长确定，但净利润水平呈环比回落态势 增持 （维持） 有色金属行业/贵金属 当前股价：27.50 元 报告日期：2007 年10月 16日 2008 年 1-9 月，公司实现营业收入 14.73 亿元，同比增长 主要财务指标 （单位：百万元） 54.16%；营业利润 2.13亿元，同比增长 165.70%；归属于母 2006A 2007A 2008E 2009E 公司所有者净利润 1.65亿元，同比增长 147.90%；全面摊薄 营业收入 1257 1898 2134 2796 后每股收益 1.72 元。 （+/-） 63.9% 51.0% 12.5% 31.0% 报告期内黄金、硫酸价格的同比上涨助推业绩增长。公司为 营业利润 120 281 284 415 国家重点黄金冶炼企业，主营黄金的采选、冶炼及化工生产。 （+/-） 113.7% 133.3% 1.1% 46.2% 公司在冶炼黄金的过程中制造硫酸、电解铜、白银等产品， 归属于母公司 97 210 213 311 并利用自制硫酸进行化工生产。报告期内公司业绩的增长主 的净利润 要是得益于黄金、硫酸价格的同比上涨。公司（在08年中期 （+/-） 122.6% 117.0% 1.1% 46.2% 时）黄金和硫酸的收入贡献分别为67%和15%，而毛利贡献分 每股收益（元） 1.01 2.20 2.22 3.25 别为37%和43%。 市盈率（倍） 27 13 12 8 三季度盈利能力出现下降。公司在三季度实现归属于母公司 公司基本情况 （2007年 9 月 30 日止） 净利润5081万元，较二季度环比下降28.61%，这主要是由于 黄金、硫酸价格的环比下降造成的。三季度，由于美元的走 总股本/已流通股（万股） 9,580/2,400 强，黄今价格环比下跌了约5%；另一方面，由于硫酸主要用 流通市值（亿元） 6.60 于磷肥的生产，受磷肥需求淡季因素的影响，硫酸价格环比 每股净资产（元） 11.22