政府投资热火朝天，地产商继续观望——宏观数据解读2009年3月11日.pdfVIP

宏观数据解读 政府投资热火朝天，地产商继续观望 宏观数据解读 2009 年 3 月 11 日 石磊 010 shil@ 09年2月份主要宏观数据公告提示（09年3月11日数据） 预计公布时间 公布数据 上月数据 本月市场预期数据 本月实际值 2009年3月11日 外贸顺差（当月） 391.1亿美元 283.0亿美元 2009年3月11日 外贸出口增速（当月） -17.5% -1.0% 2009年3月11日 外贸进口增速（当月） -43.1% -22.5% 2009年3月10日-13日 货币供应M2增速 18.79% 19.5% 2009年3月10日 工业品出厂价格涨幅（当月） -3.3% -4.4% -4.5% 2009年3月10日 居民消费价格涨幅（当月） 1.0% -1.0% -1.6% 2009年3月11日 城镇固定资产投资增速（累计） 26.1% 21.5% 26.5% 2009年3月12日 社会消费品零售总额增速（当月） 19%（12月） 17.0% 2009年3月12日 工业增加值增速（累计） 12.9%（12月） 6.0% 信息来源：彭博资讯、国家统计局、海关总署、中国人民银行 要点：1、1-2 月，城镇固定资产投资 10276 亿元，同比增长 26.5%，明显高于 2008 年 12 月 21.9%的增速和市 场预期 21.5%的增速，甚至还略高于 2008 年全年 26.1%的增速。其中，中央项目投资 1070 亿元，同比增长 40.3%； 地方项目投资 9206 亿元，增长 25.1%。4 万亿元投资计划和 2008 年底以来的信贷高增长共同推升了固定资产 投资速度的快速回升。 2、但是需要关注的是，房地产投资增速大幅度回落，1-2 月份房地产开发完成投资 2398 亿元，增长 1.0%。创 下了 1997 年 11 月以来的新低（1997 年 1-11 月房地产开发投资同比增长 0%）。在 2 月份不少城市日均房地产 成交套数高于 2008 年 12 月，成交回暖明显的情况下，开发商的重点还在回笼资金、消化库存，开工建设新项 目的动力不足，观望心态浓厚。2008 年 12 月土地购置面积同比下降 27.5%，是连续第 7 个月负增长， 3、从行业来看，铁路运输业、非金属矿采选、制品业、有色金属矿采选、冶炼及压延加工业以及煤炭开采及 洗选业投资增速均高于全行业平均水平，抵消了房地产开发投资增速放缓造成的冲击。其中，铁路运输业投资 增速高达 210.1%。但是，受国际油价和国内外钢价大幅回落的影响，1-2 月石油和天然气开采业投资同比下降 13.8%，黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资仅增长 4.9%，分别比 2008 年的累计增速回落 35.8 个百分点 和 18.9 个百分点。近期 PPI 的持续回落加大了相关行业投资增速放缓的风险。 4、1-2 月国有及国有控股完成投资 4486 亿元，增长 35.6%，明显快于 26.5%的整体增速，而非国有单位投资仅 增长 20.3%，比 2008 年增速大幅下降 8.7 个百分点。这说明民间投资增长很慢，启动信号不明显，而且不排除 民间投资被“挤出”的可能。 5、值得注意的是，1-2 月份新开工项目计划总投资 7437 亿元，同比增长 87.5%。这个增速虽然相当高，但主 要是 2008 年基数低的原因，新开工项目计划投资的增速对未来投资增速的影响，还需要观察 1-3 月份的数据。 6、总体来看，目前拉动投资主要是政府，尤其是地方政府的项目，其中主要是铁路公路和基础设施建设项目。 但是，基础设施项目建设拉动的产业链比房地产项目更短，因此尽管投资增速大幅度提高，但