桂林旅游 关注增发项目进展情况.pdfVIP

公司半年报点评 桂林旅游（000978）： 关注增发项目进展情况 增持 （维持） 酒店旅游行业 当前股价：10.69 元 报告日期：2008 年8 月27日 2008 年 1-6 月，公司实现营业收入 9717 万元，同比下 主要财务指标 （单位：百万元） 降 36.45％；营业利润 1453 万元，同比下降 42.33％； 2006A 2007A 2008E 2009E 归属于公司股东净利润 1323 万元，同比下降 35.84％， 营业收入 298 331 566 743 每股收益为 0.075 元。 （+/-） 9.5% 10.9% 70.8% 31.3% 三大原因导致收入下降，不会产生趋势性影响。收入指标 营业利润 59 63 116 172 大幅下降源于三点原因：1、上半年雪灾、地震、洪灾等 （+/-） 26.8% 7.9% 82.2% 49.0% 自然灾害导致游客减少，从而影响各主营业务经营，导致 归属于母公司 45 53 95 141 营业收入同比减少 1601.82 万元；2、2008 年 2 月 27 日 的净利润 转让国旅桂林公司 100%股权，自 3 月 1 日起公司不再 （+/-） 21.7% 17.5% 78.8% 48.8% 合并该公司报表，该项合并范围的变化使合并营业收入同 每股收益（元） 0.25 0.30 0.38 0.57 比减少 3,318.51 万元；3、由于 2007 年 8 月底公司转 市盈率（倍） 42 35 27 18 让了龙脊公司 39.72%的股权，对龙脊公司不再拥有控制 权，该公司不再将其纳入合并财务报表范围，使得本期合 公司基本情况 （2008年 8 月 26 日止） 并营业收入比上年同期减少 651.83 万元。后 2条原因， 总股本/已流通股（万股） 17700/9436 对公司经营只产生一次性影响，而自然灾害的影响将在下 流通市值（亿元） 18 半年逐渐消除，随着旅游市场转暖，游客人数上升，各主 每股净资产（元） 2.61 营业务经营也将逐步恢复正常，营业收入下将不具有趋势 资产负债率（%） 37.54 性。 雪灾影响是净利润下降最主要原因，影响在二季度有所消 股价表现 （最近一年） 化：冰雪灾害使得归属于公司股东的净利润一季度同比减 少 969 万元，4 月份及五月份地震前旅游市场回暖，冰雪 28 灾