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短评报告 简析中国移动董事长在 2008 年夏季达沃斯论坛的谈话 通信行业 2008 年 10 月 08 日 康志毅 孙秋波 组长：邹高 010 kangzy@ 021868 sunqb@ 事件描述： 在2008夏季达沃斯论坛上，中国移动总裁王建宙就金融风暴问题，市场驱动力问题，TD发展等问题针对 中国移动进行了论述。 评论： 金融风暴对中移动股价有较大影响，而对于中国移动电信运营业务目前还基本没有影响。首先，中国移 动股价由去年10月30日的160元高点到达如今的80元以下，股价腰斩，原因虽多，但金融风暴肯定是重要 影响因素之一，中移动再融资难度加大。其次，目前来讲由于公司所有业务基本上都集中在内地，基本 上还没有受到金融风暴影响。 中国移动现金充裕程度相当高，有利于未来2G/3G网络建设投资，以应对金融风暴对我国的影响。截至 2008年6月30日，公司银行存款、现金及现金等价物加起来占总资产比重分别高达33.46%，而同期中国电 信该比值是5%，中国联通该比值是4.6%。这么高的现金流足以保证未来两年对2G/3G建设进行投资，以扩 大市场优势，缓和金融市场风险。 中移动的未来发展战略值得认可。中移动明确表示，对价值链上的拓展不会参与制造业，在媒体、互联 网、移动互联网等领域，则会考虑战略合作与投资。增值业务是运营商3G时代的核心增值点，但是由于 通信目前是一个封闭的内网状态，而互联网是完全开放的盈利模式，二者业态差别很大。怎么样融合通 信和互联网是运营商发展关键。在王建宙论述中阐述提到，将“移动梦网”成为一个大的，卖应用的dream shop(梦之商店) ，合作伙伴符合规范的应用都可以在这个商店来卖。我们认为这种“淘宝式”的开放运营 模式值得认可，可以充分调动产业链资源。 市场驱动力将被弱化，增值业务发展有待观察。首先，欧美金融风会使的国外需求大幅下降，很快将影 响到我国经济发展三驾马车之一的出口问题，出口问题又会影响到就业，投资等。相信未来移动用户增 量会放缓较多，语音业务收入增速下降会较明显。其次，增值业务作为新增亮点，增速已经放缓。增值 业务的半壁江山——短信业务，2007年以来收入占比基本没有变化，可见新业务发展乏力。尽管有新的 业务如音乐下载，发展迅猛，但是基数小，需求弹性大，目前还难以带动整个增值业务快速成长。市场 期待新的、更多的被认可的增值业务的推出。最后，目前国内3G运营牌照还没有发，电信重组还没有完 成，三家电信运营商3G网络建设还有待时日，新的业务被消费者认可也需要时间，所以，短期内3G/3G后 业务这一驱动力还难以形成规模，整体市场驱动力将被弱化。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 公 司 研 究 / 短 评 不想打并不意味着不打，“价格战”难以避免。原因：（1）中国电信新进入移动通信运营行业，目前拥有C 网用户四千二百万左右，并定下了三年一亿的用户保有量目标，士气最盛。中国联通则想要做3G业务的领 军者。三者进入“囚徒困境”，除非政府强力干涉，否则，TD涉足业务难以避免“价格战”。（2）中国移动 2G网络规模最大，规模优势使得其单位成本较低，盈利能力远远领先于国内其他竞争对手，通过2G盈利补 贴TD仍可保证盈利，如果“价格战”开打，中移动更有优势。 附报道原文： 王建宙称TD要长远发展不打消耗战