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短评报告 纺织行业振兴规划出台，化纤行业短期低迷依旧 中性（维持） 化纤行业 2009 年 2 月 5 日 天相能源与基础设施组 联系人：丁思德 010dingsd@ 事件描述： 2009年2月4日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过纺织工业振兴规划，主要内容包 括：一要统筹国际国内两个市场；二要加强技术改造和自主品牌建设；三要加快淘汰落后产能；四要优化区 域布局；五要加大财税金融支持，将纺织品服装出口退税率由14%提高至15%，对基本面较好但暂时出现经营 和财务困难的企业给予信贷支持。 评论： 1、化纤行业在谷底越走越深。逝去的2008，对于化纤行业是沉重的一年，08年前11个月化纤行业利润同比 下降74.9%。这主要是由于国内外需求不振，导致价格降低，出口减少，使得化纤行业利润大幅下滑，企业 亏损加重，另外，人民币升值也给化纤企业微薄的利润空间带来一定压力。 2、化纤行业目前困难及振兴计划解困之道。 图表 1 化纤行业 08 年走势 库存较高 积极扩大国内消费 振 产能过剩 加快淘汰落后产能 难 困 要 主 的 在 存 业 行 纤 化 供 给 行业集中度低 规 兴 对优势企业给予支持 产品差别化低 加强技术改造 划 政 企业融资难 加大信贷支持 策 措 需 国内需求低迷 开拓农村市场 施 求 出口订单减少 拓展多元化出口市场 产品价格低位徘徊 重点发展高附加值产品 资料来源：天相投顾 3、出口形势依然严峻，出口退税调整作用有限。化纤的下游是纺织服装行业，纺织服装行业对出口依赖很 重，2007 年纺织服装出口金额在行业中占比约为 45%。08 年以来的金融危机给欧美等国的经济造成一定冲击， 国外需求减少，使得我国纺织行业的出口大幅降低，一些出口型的纺织企业倒闭，与之相关的印染、化纤等