第一讲 汇率决定理论与汇率制度PPT课件.ppt

六、汇率预测模型与人民币均衡汇率 第5讲 汇率制度、外汇管制与人民币的国际化 一、固定与浮动汇率制度之争 与汇率制度的选择 二、人民币汇率制度 三、外汇管制方法与有效性 四、资本（金融）账户的开放与人民币的国际化 汇率制度概述 1.定义： 汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System）是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。 2.分类：理论与实践上分类 理论上常规分为固定汇率制、浮动汇率制、中间汇率制度 (1)固定汇率制（Fixed Exchange Rate Regime） 是指现实汇率受某一固定比价（或平价）的制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。 一、购买力平价论（Theory of PPP-Theory of Purchasing Power Parity) 理论代表：卡塞尔（G. Casell）,１９２２年出版的《１９１４年以后的货币与外汇》系统地提出． １．假定前提 （1）一价定律成立：按PPP折算后，一种可贸易商品的价格在任何国家和地区都是相同的。 （2）全球内完全自由贸易 （3）资本流动很小，即不考虑资本流动 （一）卡塞尔的购买力平价论 说明物价与汇率的关系。分为绝对PPP说和相对PPP说。 ２．理论观点及推导 （１）绝对ＰＰＰ说：某一时点汇率水平的决定 E = P/P* 绝对PPP说：汇率由两种货币的购买力之比决定 （２）相对ＰＰＰ说：某一时期内汇率水平变动的决定因素 Ln E = ln p –ln P* △E/E =△P/P - △P*/P*= π - π* 相对PPP说：汇率的变动取决于两国相对通货膨胀率的变动 （二）PPP的发展－成本平价说：Balassa – samulson 假说：劳动生产率与汇率 实际汇率Q = S（P*/P） （三）ＰＰＰ的检验与应用 １．用ＰＰＰ预测长期均衡汇率 ２．ＰＰＰ衡量和比较世界各国人均ＧＤＰ (四 )评价 贡献； （1）理论贡献：最有影响的汇率理论。是长期汇率决定理论 （2）实际运用：PPP 折算GDP，比较各国GDP，人均GDP 局限性 （１）理论假定 （２）理论内容及研究方法 二、利率平价论与汇率预测：２０世纪２０－３０年代利率平价论(Theory of Interest Rate Parity) 理论代表:凯思斯;艾因齐格 为远期汇率决定理论 说明远期汇率、即期汇率与两国利差的关系 （一）假定前提 资本在国际间流动不存在任何限制和交易成本，即 （1）没有外汇管制 （2 ）没有交易成本 （3）套利资金规模无限 （二）理论观点及推导 （三）理论贡献与局限性 （１）理论假定 （２）理论内容及研究方法 三、汇率决定的货币论：资产市场说分支之一 汇率决定的货币论（Monetary Approach to Exchange Rate Determination) 有两个分支： （一）弹性价格的货币论－长期汇率的决定 （２０世纪６０－７０年代） （二）粘性价格的货币论－短期汇率的决定 （一）弹性价格的货币论—长期汇率的决定 理论代表 1.假定前提 货币与非货币资产完全替代，汇率为两国货币的相对价格 2.理论观点及推导 3.理论贡献与局限性 （１）理论假定 （２）理论内容及研究方法 (二）粘性价格的货币论—短期汇率的决定Overshooting Model 理论代表 1.假定前提 2.理论观点 3.理论贡献与局限性 （１）理论假定 （２）理论内容及研究方法 四、汇率决定的资产组合平衡论：资产市场说分支之二 汇率决定的资产组合平衡论（the Portfolio- Balance Approach to the Exchange Rate Determination） 侧重从金融市场均衡和本外币资产组合调整的角度来考察汇率的决定。 原因：货币供应量通过金融市场对汇率的影响要比通过相对物价和购买力平价对汇率的影响快得多。因此，从短期看，汇率是由资产选择决定的，而不是由相对物价或购买力的对比决定的。 理论代表: 在２０世纪70年代，美国普林斯顿大学的教授布朗森（W. Branson） 可称是最早、最系统和最全面地阐述了该理论。 （一）三个重要理论前提： １.一国的资产种类，可分为三大类：货币（M）、本国货币表示的有收益的资产（B）、外国货币表示的有收益的资产（F）。一国私人投资者在某一时点上的财富总量（W）：W=M+B+SF 其中，S为直接标价法表示的外币价格，即外币即期汇率。 三个市场紧密联系，资金可在三个市场自由流动. ２.本币与本币证券及外币债券资产之间不完全替代，汇率是两国金融资产的相对价格．　 ３.货币自由兑换。 (二)