地区策略报告中国及香港中国经济持续复苏_“有效及优质”增长即将出现20130111.pptVIP

* Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 “有效及優質 予減持的 幣持正面觀望 股。 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 Fig.2 40 35 30 25 20 15 10 作為恆生 落後， ），於 長數據後， 增長， 局限， 因其估值吸引而有跡象跡象顯示經濟見底， %為高 的水平， 之後， 的第三位。 的低水平， 的按年增長。 地區策略報告 – 中國及香港 中國經濟持續復甦， 有效及優質”的增長即將出現 Email: bennylee@.hk Tel: 2277 6751 Phillip Securities (Hong Kong) Phillip Securities Research Ltd 2012(f) China Real GDP / Inflation: 7.8% / 2.2% 2013(f) China Real GDP / Inflation: 8.0% / 3.0% 研究部主管的中國股份首選推介：中國招商銀行(3968.HK)以 及建業地產(832.HK) ; 資料研究部主管的香港股份首選推介: 大新金融 (440.HK) 以及匯豐控股 (5.HK) 。 部 3 種指數已清除某部份阻力水平，並應進一步提升。我們對 中國債券市場予持倉觀望的評級，而香港債券市場則予減持的 評級。我們對人民人民幣持正面觀望，但長線對港元相對其他貨幣 則持負面觀望。 我們繼續增持 CSI300、HSCEI 以及 HSI。輝立 ETF 推介華 夏滬深 300 指數 ETF(83188.HK) 作為 A 股滬深 300 指數的 指標股；恆生 H 股指數上市基金(2828.HK) 作為 H 股國企指 數的指標股；以及盈富基金(2800.HK) 恆生指數指數的指標 中國債券:持倉觀望；香港債券:減持 中國的經濟以溫和速度持續復甦。例如工業生產及零售額等的 經濟指標，已令市場驚喜地連續三個月上升。政府官方製造業 採購經理指數於 11 月份持續改善，報 50.6 點，比對 10 月份 有 50.2 點。而非製造業採購經理指數 11 月份報 55.6 點，比 對 10 月份有 55.5 點。製造業採購經理指數的升幅顯示於各行 業的商業活動正在加速。12 月份的匯豐製造業採購經理指數 達到市場預期的 50.8 點以及 11 月份的最終數據 50.5 點，進 一步顯示工業活動的擴展應申延至 12 月份。11 月份錄得的由 年初至今固定資產投資增長維持不變，於首 10 個月維持按年 20.7%，較市場估計的按年 20.9%落後，但仍顯示相對快速增 長。通脹率自 10 月份的 33 個月低位（1.7%），於 11 月份重 上 2.0% ， 但 仍 低 於 市 場 預 期 的 2.1% 。 生 產 者 價 格 指 數 （PPI）報按年下跌 2.2%，比對 2012 年第一季度的按年下跌 2.8%，反映工業活動正趨穩定。隨著 9 月份及 10 月份兩項相 對表現理想的按年增長數據後，出口增長回落至按年 2.9%， 遠低於市場預期的按年 9.0%增長，印證我們於前兩期中國策 略報告（11 月 23 日及 10 月 22 日）所述：中國的經濟重新加 速增長應多靠內需，尤其是不明朗因素在漫長的歐債危機及美 國財政懸崖問題下持續。70 個主要城市中，有 53 個城市於 11 月份顯示新住房價格的按月上升，而 10 月份則有 35 個城 市。在經濟獲改善而政府堅定遏制樓價的決心下，短期內有進 一步貨幣寬鬆政策的可能性不大。除了經濟指標，我們於此報 告內亦有一環節綜合在剛結束的中央經濟工作會議所採取的重 點。我們維持 2012 年 GDP 增長預測於 7.8%，而通脹率預測 則於 2.2%，並重新預測 2013 年的中國經濟，初步認為 GDP 增長為 8.0%，而通脹率為 3.0%。 於香港，零售額於 10 月份維持疲弱，而對美國及歐盟出口量 仍是本港經濟增長的拖累。樓價上升至新高，可能引發政府進 一步的收緊措施。正因我們預期中國經濟的再加速乃溫和，並 非全速，2012 年對香港的正面溢出效應可能較局限，但我們 預期更多支援於 2013 年出台。正因如此，我們維持 2012 年 GDP 增長預測於 1.2%，而通脹率預測則於 3.9%，初步預測 2013 年 GDP 增長為 3.0%，而通脹率為 4.0%。 我們對全部 3 種指數：滬深 300 指數（CSI300）、恆生國企 指數（HS