第十一章 创业收获及退出策略.ppt

第十一章 　创业收获与退出策略 本章内容 第一节 为什么要选择收获并退出 第二节 收获退出策略的主要类型 第三节 如何让你的企业卖个好价钱 　　第一节 为什么要选择收获并退出 生命周期的三个阶段 30岁是人生的第一个转折期。 40至45岁为中年转折期。 50至55岁标志着生命中期的结束，成年晚期的开始。 　　第二节 收获退出策略的主要类型 上市 IPO:首次公开上市 借壳上市 所谓借壳上市，也称作买壳上市，就是非上市公司通过证券市场购买一家已经上市的公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后通过“反向收购”的方式注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。 员工持股计划（ESOP, Employee Stock Ownership Plan ） 两种类型 无杠杆ESOP 杠杆化ESOP 管理层收购（Management Buy-out，MBO） 又称“经营层融资收购”，国内一般译为管理者收购、管理层收购或管理层融资收购，管理层利用杠杆融资对目标企业进行收购，具体来说是指目标公司的管理者或经营层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的股份的行为，从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司目的、并获取预期收益的一种收购行为 家族继承 转售和被收购 　　　　　第三节 如何让你的企业卖个好价钱 退出时机选择 史蒂夫?霍姆博格（Steve Holmberg）在对1983-1986年计算机软件行业的调查中发现，在100家公司中，有80家只有一个非正式的收获计划，其中只有15％的公司在商业计划书中正式制定了书面收获战略，5％的公司则是在商业计划书后写了其正式的收获战略。而其他20家公司则选择了对收获计划的回避。 创业者应该未雨绸缪，提前做好收获战略的设计，特别是选择正确的收获时机。 蒂蒙斯（Timmons）给出了有助于设计收获战略的一些原则 ： 耐心：收获战略如果考虑了至少3-5年或长达7-10年的时间段会更为明智。 现实的估价：贪婪将会葬送掉你的收获。 外部建议：寻找一位能够帮助企业在发展阶段制定收获战略的顾问 企业价值评估方法 评估企业的常见方法有重置成本法、市场法和净现金流折现法。重置成本法是一种基于企业资产负债状况对企业进行静态评估的方法；市场法则采用比较的方式以市场真实情况来反映企业的整体价值；净现金流折现法是国际市场中大家普遍认同的方法，近些年在国内也被大家广泛采用 重置成本法 企业资产评估值=重置成本?实体性贬值?功能性贬值?经济性贬值 无法反映企业未来的动态发展状况 无法在公司整体价值评估中 反映人力资源价值 高科技企业不适用 净现金流折现法（DCF） 市场法 提高谈判能力 江西财经大学工商管理学院 创业管理 第十一章 【教学目的】了解收获退出策略的主要类型和途径，理解退出时机的把握，掌握企业价值评估方法和谈判策略。 【重点难点】 IPO、员工持股计划和管理层收购，企业价值评估和退出时机选择。 不同的阶段拥有不同的目标和需要 江西财经大学工商管理学院 创业管理 第十一章