【Wind资讯】国际投行研究精译：2010 32期.pdfVIP

国际投行研究精译 Highlights of International Investment Banks 2010 年 8 月 12 日~2010 年 8 月 18 日 本期投行 公司解读 ●华能国际：平稳运营有望延续至下半年，估值合理 摩根斯坦利 | 2010-08-12 ＊ Morgan Stanley 评级：持 有 目标价： 5.05 港元 ＊ JP Morgan ●中信银行：维持“同比大市”评级 摩根斯坦利 | 2010-08-12 评级：同步大市 目标价： 6.00 港元 ●海螺水泥：上半年盈利大幅增长 摩根大通 | 2010-08-16 评级：优于大市 目标价：29.00 元人民币 ●青岛啤酒：盈利增速下滑，调低评级 摩根大通 | 2010-08-16 评级：劣于大市 目标价：31.20 元人民币 ●皖通高速：“宁宣杭”高速投入运营，提高目标价 摩根大通 | 2010-08-16 评级：优于大市 目标价： 7.60 港元 地址：上海市浦东新区福山路 33 号 建工大厦 9 楼 电话：86-21 传真：86-21 Email：Sales@ 免责声明：本报告内容均出自国际投行研究报告，Wind 资讯仅做收集汇总工作，报告中所提供的信息仅供参考。本公司不保证该等信息的准 确性或完整性。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 国际投行研究精译 公司解读 公司解读 摩根斯坦利 | Morgan Stanely 2010-08-12 华能国际：平稳运营有望延续至下半年，估值合理 摘要：在参加了华能 2010 上半年业绩电话会议后，我们维持对其的持有评级。我们相 信大多数的运营指标和我们的现有预测一致：1）单位燃料成本是243.38 元/兆瓦时， 比2009 年的平均水平增长 13.5%；2 ）合同煤履行率从2010 年 1 季度的 85.7%下降 到 2010 年上半年的 78.7%；3 ）比预期高的电力生产能力；4 ）从积极面看，随着煤 炭市场的更加平衡，合同煤价与现货煤价之间的差价从第 1 季度的 80 元每吨缩小到第 2 季度的 47 元每吨。我们相信合同履行率在 2010 年下半年可能会有所提高。为了反 映更高的电力生产能力、更高的辅业收入和外汇收入，我们提高了 2010-2011 年的收 益预测。我们的目标价提高到 5.05 港元/股。