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2005-01-08 三菱重工东方燃气轮机(广州)有限公司汇率风险管理方案 贵司面临的汇率风险 对于日元兑人民币的汇率走势，可以分拆成美元兑日元及美元兑人民币汇率较容易进行分析判断。 日元兑人民币汇率＝日元兑美元汇率+美元兑人民币汇率 美元兑日元汇率走势图 美元兑日元汇率走势回顾 2007年下半年美国次贷危机爆发以来，自贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解引发金融市场大幅动荡后，美元兑日元汇率自124的高位大幅下跌。 尤其是在2008年9月雷曼兄弟银行宣布破产保护后，市场风险厌恶情绪飚升，大量利差交易平盘推动美元兑日元汇率在12月突破了90关口，最低达到87.11，日元自2007年下半年以来升值幅度超过了40％。 ————利差交易平盘因素影响下，日元大幅升值 什么是利差交易？ 利差交易是指投资机构借入低息货币，投资于高息货币，以获取高低利息差额，还将可能进一步推动高息货币升值，从而使投资者获取汇兑收益。后来又逐渐将投资范围扩大到石油、黄金、商品等高风险高收益领域。 利差交易的特点及发展 市场风险意愿增强时，利差交易频繁，市场风险意愿降低时，利差交易平盘，轧平头寸。 90年代以来，由于日本经济一直处于通缩状态，日本央行一直维持着低利率的政策，日元成为全球最主要的利差交易资金来源。 2007年7月前，投资机构大量融入日元，通过卖出日元买入澳元、英镑等高息货币，或卖出日元买入美元进而投资到黄金、石油，促使日元走弱，澳元、英镑、黄金、石油屡创新高。 利差交易的特点及发展 次贷危机爆发后，市场风险意愿急速降低，由于黄金、石油等商品价格及澳元、英镑等高息货币汇率的大幅下跌，投资机构被迫对利差交易大规模平盘，买入日元，推动日元走强。 金融机构去杠杆化操作，进一步加速了利差交易的平盘。 日本大量原投资于海外市场的资金，由于投资机构自身资金紧张或避险需求，选择兑换为日元回流国内，也在一定程度上推动了日元走强。 利差交易对未来日元走势的影响 利差交易仍将是影响未来日元走势的重要因素之一 2009年，由于全球主要发达国家经济陷入衰退，全球经济不景气，市场的风险承受意愿及投资信心难以在短期内恢复，投资者对利差交易的仍持谨慎态度，因此日元大幅走贬至2007年水平的可能性较小。 美元兑日元汇率走势展望 2008年2月份，日元一改2007年下半年以来的强势趋势，呈现持续下跌态势，美元兑日元汇率从88.56升至99.67的4个月以来新高。 美元兑日元汇率走势展望 日本第四季度的GDP增长率下降3.2%，年化率下降超过12%，这使得日本进入近35年以来最严重的经济萧条期。 2009年1月出口较上年大减45.7％，贸易逆差创记录高点，而强势日元只能为日本的出口雪上加霜。 日本的政局不稳，麻生首相的民意支持率连创新低，再次触动了日元近期反转走软的扳机。 短期内由于日本财年的日元回流，也基本上会在本月底结束。 多种因素共同冲击下难以支撑日元在中期内持续强势。 美元因素影响 金融危机是否恶化、市场风险意愿将影响美元走势 美国财政赤字问题对美元汇率的影响 美国经常项目赤字对美元汇率的影响 美元兑日元汇率走势展望 技术面分析 美元兑人民币汇率走势图 2009年走势展望 经济金融环境稳定是2009年的主旋律。 温家宝总理1月份访问英国等欧洲国家并参加在瑞士举行的达沃斯全球经济论坛，表示将汇率保持在合理水平。 中国人民银行行长周小川表示,“国际金融危机是当前考虑人民币汇率政策的一个重点因素,在这一时期的政策考虑会和一般情况下有所区别。人民币汇率目前在合理均衡水平上保持基本稳定,不应该大起大落”。 保持经济金融环境以及社会稳定是2009年的主旋律，同样保持美元兑人民币汇率的稳定有助于降低企业面临的汇率风险，为企业创造一个稳定的国内经济环境。 2009年走势展望 人民币对美元贬值策略不适合目前的经济环境 。 我国出口大幅下挫是由于世界经济不景气、全球消费市场急剧萎缩造成的，人民币贬值并不能在短期内提振出口 。 如果人民币对美元贬值，会加剧国际贸易摩擦，得不偿失，不利于未来中国出口的长远发展。 此外还有可能因为人民币贬值预期，造成资本的加速流出，不利于金融环境稳定。 2009年走势展望 中美经济面及资金流向支撑人民币。 中美经济增长情况对比； 中国贸易顺差支撑人民币汇率 ； 中国将是国际投资在2009年关注的重点之一。 综合我们对市场的分析，美元兑人民币汇率在2009年将以稳定作为主基调，长远来看人民币升值压力大于贬值压力。 方案一：远期售汇锁定付汇成本 对于贵司未来的日元付汇，确定每月付汇现金流。 根据资金安排，通过对美元兑日元汇率、日元兑人民币汇率的走势分析，选择合适时点，分批签订远期售汇协议，锁