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7 Private Equity：basics 私募股权基金基础 赵留彦 Peking University 一、案例 2 小米四年身价百倍 • 过去4年间，小米保持着每年完成一次融资的节奏。每一轮融资完成 后，它的身价都会“三级跳”。 – 2010年4月，雷军及团队、晨兴创投、启明创投投资创立小米； – 2010年底完成一轮新的融资，投资方多了IDG，公司估值2.5亿美元，全年累计融 资4100万美元； – 2011年12月，小米获9000万美元融资，估值10亿美元； – 2012年6月底，小米宣布融资2.16亿美元，估值40亿美元； – 2013年8月，小米新一轮融资估值100亿美元。 – 2014年12月，新的一轮总融资额11亿美元，公司估值450亿美元，投资者包括All- stars、DST、GIC、厚朴投资和云锋基金（创始人为马云和虞锋）等。 • 以此计算，小米将成为中国第四大互联网公司，排在阿里集团、腾 讯和百度之后。相当于三个联想集团。 3 小米四年身价百倍 • 在估值高涨背后，这家推出手机业务三年多的创业公司确实增长凶 猛。调研机构IDC 以及StrategyAnalytics的调研报告中，小米手机出 货量以及市场份额排名全球第三位，紧随三星与苹果之后。 • 伴随着出货量的快速增长，小米也成为国内电商格局中不容忽视的 一极。据中国电子商务学会截至2014年6月底的中国B2C网络零售市 场调研，小米已经是排名第三位的电子商务公司，前两位是淘宝系 、京东商城。 • 支撑小米公司估值飙升的，不仅仅是手机硬件。建立在小米手机、 MIUI生态起来的、手机之外小米生态的全新格局，是支撑小米估值 的原因。 4 小米四年身价百倍 • 雷军在投资领域频繁“出击”。 – 小米与顺为基金领投积木盒子进军互联网金融 – 雷军控股的北京瓦力文化传播有限公司投资华策影视 – 小米入股iHealth进军移动医疗、投资凯立德、入股爱奇艺、投资 云计算、入股世纪互联，不久前以12.66亿入股白电巨头美的。 • 这背后是小米积极推动小米智能硬件生态链计划。 – 通过手机，将家庭中的硬件设备连接在一起，小米逐渐打造了一 个围绕着小米的手机(平板)、电视(盒子)和路由器三类硬件的生 态链，所有的这些智能产品，都是与小米手机相连，数据实现共 享。 5 案例2：华谊兄弟 • 华谊兄弟传媒集团的前身华谊兄弟广告有限公司，由王中军、王中 磊兄弟于1994年创办。 • 2000年3月，王中军和太合集团各出资2500万元，各持50%股权。 改名“华谊太合” • 2001年王氏兄弟从太合控股回购了5%的股份，拥有了公司的绝对 话语权。 6 一轮私募 • 2004年底，TOM 以500万美元获 得华谊兄弟27%股权、以500万 美元认购年利率为6%的可换股债 券，华谊兄弟承诺TOM转股后股 权可达35% • 以7500万元回购太合公司手中 45%的股份，太合退出（很开心 ，收益200%）。更名为华谊兄 弟传媒集团 • 信中利以70万美元获得3%的股权 • 王中军兄弟持有的股权上升到 70%。 7 二轮私募 • 2005年12月，华谊兄弟进行第二轮融资。 • 先回购TOM和信中利的部分股权，后雅虎中国以1200万美元换取华谊兄弟15% 股份（较一年前上涨了不少），TOM持股则由27%减到7%，信中利由3%减到