农化及磷化工行业：行业利润向两端集中，看好资源型和创新型企业.docVIP

农化及磷化工行业：行业利润向两端集中，看好资源型和创新型企业 本公司具备证券投资咨询业务资格 2011 年 12 月 26 日 农化及磷化工 12 年策略报告 ——行业利润向两端集中，看好资源型和创新型企业 z 化肥和农药行业现分歧，磷化工景气持续向上。农化行业前三季度 出现分歧，化肥行业景气向上，农药行业依然低迷。其中化肥行业前三季 度主营业务收入增速高达 42%，利润增速更是高达 110%，远高于化工整 个行业水平；而农药行业总体表现依然低迷，主营业务收入增速在 27%左 右，营业利润增速在 20%左右，低于化工行业平均增速。磷矿资源整合愈 演愈烈，磷矿石价格前三季度上涨 25%以上，磷化工行业景气持续向上。 由于农化及磷化工行业下游需求相对刚性，受宏观需求影响较小，随着惠 农政策的不断出台以及物价的上涨，化肥和磷化工行业 12 年继续看好。 z 微笑曲线盈利特征显示投资两端受益最大，农化和磷化工行业作为最传统 的行业，已经进入资源为王和通过扩大规模取胜的成熟期。目前整个行业 盈利的显著特征就是：基础产品产能严重过剩和上游资源涨价导致行业利 润率逐步降低，而上游资源的稀缺属性和下游高端、深加工终端产品的高 附加值属性导致利润向两端转移，呈现标准的微