日本股市与房地产泡沫起及崩溃政治经济解释.pdfVIP

　　　　 日本股市与房地产泡沫起源 及崩溃的政治经济解释 冯维江 何 　帆 　　内容提要 　本文对 日本股市和房地产泡沫的起源与崩溃进行了分析 。我们首先指出 ,在改革的 次序上出现了金融系统改革先于企业系统改革的错误 , 以及由此带来的企业系统和金融系统结构性 的不匹配是日本经济泡沫产生 、积累和最终崩溃的根源之一 ;我们进一步从政治经济学的角度分析 了出现这些政策失误的国内政治根源 。行政机构的制度安排对局部和个体利益的轻视及纵容 ,导致 相关省厅在集体层次上存在冲突 、倾轧 ,错过了预防及治理泡沫的机会 。日本社会出现的与膨胀的 泡沫激励相容的贪婪和腐败 ,是造成经济泡沫不断扩大并最终不可收拾的重要原因。 关 键 词 　泡沫 企业系统 金融系统 政治经济学 一 　引言 ( ) ( 自进入近代社会起 ,泡沫 bubb le s 始终困扰着经济发展 。从荷兰的郁金香狂热 tu lip m an ia, 1636 ～ ) ( ) ( 1637 到法国的密西西比泡沫 M ississipp i bubb le s, 17 19 ～1720 ,从英国的南海泡沫 Sou th Sea bubb le s, ) ( ) ( 17 19 ～1720 和英格兰铁路狂热 railway m an ia, 1846 ～1847 到肇始于美国的大萧条 great dep re ssion , 1929 ～1938) ,泡沫带来的悲剧一再重复 ,人们稍有懈怠 ,它便酿造危机 ,将处于幸福之巅峰状态的人们推 ( ) 入谷底 。Kindleberger 1978 认为 ,虽然繁荣与危机多次出现 ,但人们并未从经验中学到什么 。本文以日 本在 20世纪 80年代和 90年代出现的股市与房地产市场泡沫及其崩溃为案例 ,试图分析其发生的机制 , 总结其失败的教训 , 以便中国在经济发展的过程中能趋利避害 。 选择日本泡沫经济作为研究对象 ,主要基于两个原因。第一 ,殷鉴不远 。从时间上看 , 日本泡沫经济 于上世纪 90年代崩溃之后 ,其经济后果延宕至今 ;从地域上看 , 日本与中国一衣带水 ,经济联系紧密 ;从 发展现状看 , 中国当前的情况与日本遭遇泡沫经济之前所处的阶段相似 ,都经历了社会经济高速成长的 上升期 ,并面临着同样的挑战 :货币升值 、贸易顺差 、结构转型等 。第二 ,案例典型 。从 1986 年 12 月到 199 1年 2 月 , 日本经济在国际、政府 、财界 、大众等各方的投机活动支撑下 ,经历了高速发展并盛极而衰 的全过程 ,泡沫的起源 、积聚、失控以致破灭 ,阶段分明 ,便于研究 。 冯维江 : 中国社会科学院研究生院亚洲太平洋系 　日本 　京都町田市常盤町 3758 　美林大学博士共同研究室 　194 - 0294 　电子 信箱 : fwjack@ gmail. com;何帆 : 中国社会科学院世界经济与政治研究所 　100732　电子信箱 : hefancass@ gmail. com 。 冯维江感谢 日本国际交流基金对其赴日从事研究的资助 ,感谢 日本樱美林大学任云、金永洙及万科宏观研究部潘艾敏的有益讨论 。 同时作者感谢中国社会科学院张宇燕对本文初稿的审阅。 世界经济 20　08 年第 1期 　 ·3 · 　　日本股市与房地产泡沫起源及崩溃的政治经济解释