投资学讲义衍生工具-监管部分讲述.docxVIP

（五）衍生工具1、衍生工具分类（参考教材）2、远期（参考书，例题）3、金融期货（1）金融期货的产生及其定义金融期货交易是从70年代初开始的。1972年5月16日芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）率先推出包括英镑、加拿大元、等在内的外币汇率期货。金融期货是金融衍生工具的主要品种之一，它是指以金融商品如证券、货币、债券、汇率等为标的物的期货交易，金融期货的交易对象不是实物商品，而是以金融商品为标的物的标准化合约，所谓金融期货合约是指包含有一定数量的金融凭证价值的标准化合约，交易双方承诺在未来的某一时间、以约定的价格交割一定数量的某种金融商品。（2）金融期货特点①金融期货交易的标的物是同质的，不会因品质差异产生矛盾，只要按规定价格交割即可。②金融商品的持久性和保存性几乎是绝对的，不会发生商品变质问题。③金融期货价格的敏感度很高。金融期货的价格依据现货市场上供求关系的变化而不断变化，有时价格波动平稳，有时则波幅巨大。④交割定点化：金融期货绝大多是以对冲了结。⑤交易经纪化：金融期货交易由场内经纪人代表所有买方和卖方在期货交易场内进行，交易者通过下达指令的方式进行交易，具有集中性和高效性的特征。⑥保证金制度化：金融期货交易者在进入期货市场开始交易前，必须按照交易所的有关规定交纳一定的履约保证金，并应在交易过程中维持一个最低保证金水平，因此具有高信用的特征。（3）金融期货的种类①外汇期货是指一种在期货市场上通过标准化外汇期货合约来买卖外汇和回避汇率风险的衍生交易工具。外汇市场上，交易量最大的货币有7种，美元，德国马克，日元，英镑，瑞士法郎，加拿大元和法国法元。②利率期货是指以各种具有固定利率的有价证券为标的物的期货交易，双方在期货交易所通过公开竞价，同意在约定的某一时间按约定的条件买卖一定数量的长、短期与利率相关商品的可转让协议。利率期货的品种很多，有货币市场利率期货和资本市场利率期货。货币市场利率期货包括有欧洲美元期货、定期存单期货、政府短期国库券期货和商业票据期货等等。资本市场利率期货包括政府中、长期国库券期货、房屋抵押债券期货和市政公债期货等等。③股票指数期货是指以股票市场的价格指数为标的物的期货，是在三类金融期货中出现最晚的一种金融衍生工具，其只能用现金进行交割，不能用实物交割，股票指数期货的功能是能够回避股票市场上的系统性风险。（4）金融期货基本交易方法及策略：①基本方法：买空、卖空买空：预计未来某一时期证券价格上涨，买入期货合约随后再卖出，亦即多头交易。卖空：预计未来某一时期证券价格下跌，卖出期货合约随后再买入，亦即空头交易。②交易策略：套期保值、套利套期保值：在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货市场价格怎样波动，最终取得在一个市场亏损另一个市场盈利的结果，而达到归避风险的目的。套利：在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并通过两个交易产生的价差而获利。（5）金融期货交易的特点①合约标准化：期货交易具有标准化和简单化的特征，是通过买卖标准化的期货合约进行的。　　②场所固定化：金融期货交易是在依法建立的期货交易所内进行的，一般不允许进行场外交易，具有组织化和规范化的特征。③结算统一化：金融期货交易是由结算所专门进行结算的。所有在交易所内达成的交易，都只以结算所作为自己的交易对手，具有付款方向一致性的特征。（6）金融期货的主要功能：一是风险转移功能，一是价格发现功能。①风险转移功能，也可称为套期保值功能，套期保值有两种做法，一是卖出套期保值，在现货市场上处于多头地位的投资者在期货市场上做一笔品种相同数量相等的空头交易，以防止现货价格下跌而受到的损失；另一是买入套期保值，在现货市场上处于空头地位的投资者在期货市场上做一笔品种相同数量相等的多头交易，以防止现货价格上涨而带来的损失，可以锁定现货的价格。②价格发现功能是指通过期货交易形成的期货价格能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势。3、互换（参考教材，例题）4、金融期权（1）金融期权的定义期权是指期权的购买人拥有的一种权利。所谓金融期权是指其购买者在规定期限内以某一约定价格向最终出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利的合约。其交易对象是权利，属单向合同。（2）金融期权的种类①按期权购买者的权利划分，金融期权可分为看涨期权和看跌期权。②按期权购买者执行期权的时限划分，金融期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权的购买者只能在期权到期日才能执行期权，美式期权的购买者可以在期权到期前的任何时间执行期权。美式期权比欧式期权更灵活,赋于买方更多的选择,而卖方则时刻面临着履约的风险,因此,美式期权的权利金（价格）相对大。③按期权合约的标的资产划分，金融期权可分为股票期权、股票指数期权、利