长线投资基本面分析参考要素表.doc

长线投资基本面分析参考要素表 长线投资基本面分析参考要素表（一） ——内容结构与投资流程概要（Introduction: Picking Great Stocks Is Tough） 章 节 参考要素及指标 应用法则与内容 备注与说明 简 介 挑 选 好 股 票 是 艰 难 的 （理念） 成功选股 的基本原则 耐心、对会计学的基本理解、 投资哲学和适度的怀疑 这些都不超过一般人的能力范围，也是任何人都可以以很低的成本获得并在股市里做得很好的全部要求。 基本的投资过程： 公司分析和股票估值 领先众多市场参与者的前提条件： 区分一个好公司与一只好股票两个概念之间的区别和联系。 买一只股票= 成为公司合伙人 对待股票如对待生意。 要关注重要的事情（如现金流量）而非其他次要事项（如在某一特定时间的涨跌） 投资者 要努力的目标 发现优秀的公司股票 并在合理的价格买入 好公司创造财富，伴随公司价值增长股价会有所反应。但短期市场反复无常。优秀公司会卖火爆高价，因人们对公司美好前景的预期使风险投机被认为有价值。但在一个长时间段中，股价会趋向上市公司本身价值。 重要的是公司 公司基本面对股价有直接影响 公司经营好时股价随之上涨；处于困境时则股价表现不佳 原理只适用于长期投资 长期的路径 让税赋和交易成本最小化是扩大长期投资回报的最简单也是最重要的办法 短线大量交易提高税赋负担和交易成本。短期资本利得税几乎是长期资本利得税的两倍，且持续交易=更频繁的支付佣金 资金管理人从不花费时间思考市场短期走势，而是把目光盯在他们能够长期持有的被低估的股票上。 烦燥不安的代价 10年后收益累积至少相差为一次性投入本金的38%！ 高换手率的基金通常比它们深思熟虑的同行们回报率低:相差幅度在超过10年的时间里，大约平均为每年1.5个百分点。 要有确信的勇气 成功的股票选择= 有与众不同的勇气 任何公司的投资价值都永远存在着互相冲突的看法和见解，做出最好投资的公司往往选择的是冲突最厉害的意见。成功投资依赖个人的原则，不管别人是否同意你的投资观点。 投资者应该建立起自己的股票估值原则和投资哲学，且不因旁人（哪怕名人）观点、意见相左或负面消息，而轻易改变自己的观点。 让我们开始吧 目的 独立思考，忽视周围噪声，做出有利可图的长期投资的决定 发展一套自己的 投资哲学 （第一章） 成功的投资建立在五个核心原则基础上：1.做好你的功课；2.寻找具有强大竞争优势的公司；3.拥有安全边际；4.长期持有；5.知道何时卖出。 建立一个可靠的投资组合 应该以这五个原则为核心。 一旦了解了这些原则，就可以 开始学习怎样考察上市公司了。 什么不该做 （第二章） 规避错误 是全部策略中最有用的策略 回顾投资者最容易犯的错误。 如果你能绕开这些错误， 你就可以整装出发了。 分析竞争优势 （第三章） 把一个知名的好公司从普通公司中区别出来；了解一家公司的竞争优势的来源，是透彻分析一家公司的关键所在。 了解竞争优势如何帮助知名公司保持它们的顶级地位的；竞争优势为何能把长期的胜利者和一闪而过的企业区别开来等问题。 通过阅读公司财务报表分析上市公司 （第四章-第七章） 1.财务报表是怎样表达财务信息的——报表的科目意味着什么，不同的报表是怎样结合在一起的；2.如何阅读资产负债表和损益表，利用五个步骤把所有数字按照上下文关系放在一起，以发现一家公司真实一致的情况；3.如何评估一家公司的管理。 发现激进账户 （第八章） 如何观察危险信号： 把投资组合发生崩溃的可能性 降到最小 股票估值 （第九章-第十章） 投资估值的基本理论， 如：市盈率等比率在何时是有用的，如何算出股票是在内在价值以上还是以下交易。 最便宜的股票常常不是最好的投资，而看起来贵的股票，当我们换个角度看时又往往是便宜的。 个案研究 （第十一章） 应用前面各章展示的分析工具，分析两个真实的公司 可以看到实际进行分析工作的 基本过程 10分钟测试 （第十二章） 一份快餐式的清单能帮助我们把不值得花时间去研究的公司，从值得彻底深入研究的公司中剔除出来。 分析股票市场 不同行业的提示 （第十三章 -第二十六章） 把好公司从落败的公司中区别开来的行业特征是什么，行业的术语意味着什么，哪个行业是提供更多（或更少）的投资创意的肥沃土壤 依靠晨星公司的股票分析师团队给出。将准确了解对于半导体、制药、银行等行业，什么是你分析市场上每一个上市公司所需要的。 上述全书结构与其所倡导的基本投资过程是一致的：发展一套投资哲学，弄