实际测度下风险资产的定价模型研讨.pdf

摘要 摘要 型研究有了长足的发展．其中以连续市场风险和信用风险的模型研究最受关注． 连续市场风险模型除了威廉·夏普的资本资产定价模型(cAPM)外，无套利定 价模型应用更为广泛，如stephen modeI)如 的期权定价理论．信用风险模型主要分为三类，结构模型(8tnlcture model)如【67，8，9，10】和不完全信息模型 【2，3，4，5】，简约模型(reduced-form (incomplete 有文献中研究风险定价的模型大多数依赖于风险中性测度的存在，这是无套利定 价体系的一个关键假设．这给实际应用带来了一些不便，其一，风险中性测度的 存在要求市场是无套利的，这一点很难满足，其二，如果模型的参数不能满足测 度变换时的不变性，则利用历史数据校正风险中性定价的模型参数就比较困难， 其三，无套利定价要求资产的可交易性，所以对于不可交易的风险资产(如保险 公司的保单)，这—理论不易直接套用．因此一些学者开始试着在实际测度下定价 风险资产，如【