违约历程与违约时间建模.pdfVIP

摘要 摘要 对信用风险的建模越来越成熟和重要。 对信用风险的建模主要有两种方法：结构化模型和简约模型。结构化模型 是利用某各给定的随机微分方程对公司资产价值进行建模，并将违约看做是与 资产价值相关的事件，即认为违约是由于公司资产恶化导致的，违约是一个内 生变量。 在结构化模型中，违约时间f是关于资产价格所生成的自然过滤的停时。 务到期日T时候的资产若小于其负债，则公司发生违约，否则不然。结构化框 架的第二个重要模型是由Black和Cox(1976)提出的。在这个模型中，当公司资 产价值低于某个给定阀值的时候，公司立刻发生违约，与Merton模型不同的是， 在这个模型中，违约是可以随时发生的。 信用风险建模的第二种方式即是所谓的简约化模型。在简约化模型中，并不 完全考虑违约与公司价值之间的关系，相对于结构化模型，在简约化模型中， 违约实践并不依赖于公司的价值变化，而是一个外生变量的首次跳跃，而影响 公司违约的参数是由市场数据所决定的。 本文旨在介绍一些经典的结构化模型，同时对简约模型做一些简单的介绍。 主要想给出一个一般化的结构化模型，同时在对违约时间的定义上，结合前人 的观点，在首达时和末离时的背