全球衍生品巿场的特点和中国衍生品发展策略.pptVIP

全球衍生品市场的特点和中国衍生品发展策略 殷剑峰 中国社科院金融所 探询全球衍生品市场发展的线索 需求演化的历史线索。在需求方，由于衍生品的基本功能是管理风险，因此，经济当事人（投资者、厂商、金融机构等）对风险管理的需求是推动衍生品发展、演化的基本动力。在不同的经济、金融发展阶段，风险的来源乃至经济当事人对风险管理的需求有所不同，这种需求的差异是探寻衍生品发展史的最基本的脉络。 供给演化的历史线索。在供给方，作为金融机构生产出来的产品，衍生品的种类和数量又取决于生产成本，这主要包括监管成本、信息成本和交易成本等。成本的大小会决定衍生品生产的难易程度，甚至决定何种衍生品可以供给到市场中。因此，探寻衍生品发展史的另一个基本的脉络就是考察决定衍生品供给的因素——特定的金融监管环境、信息技术和交易技术发展的程度等。 衍生品发展史中的金融泡沫。衍生品发展的一般轨迹是特定时期不同的风险管理需求和不同的供给能力相互均衡的结果，但是，观察历史可以发现，衍生品的发展总是与金融泡沫和泡沫崩溃后的金融危机相关联。衍生品与金融泡沫、金融危机的关系来自于衍生品的另一个用途：投机。虽然投机与风险管理（如套期保值）难以区分，但是，观察历史上的数次金融泡沫和危机可以发现，在泡沫膨胀的过程中，都曾有过衍生品交易突然活跃和品种创新速度突然加快的现象，而在泡沫破裂和危机爆发的时候，活跃的交易则嘎然而至。危机前的活