2011年股市下半年策略分析报告.doc

2011年股市下半年策略分析报告 上半年跌跌不休 下半年A股筑底反弹？ 　　时光匆匆，急促而出人意料的反弹行情把我们带入下半年。上半年行情以4月19日为界，之前持续上扬，三连阳、四连阳不绝;之后大幅下跌，三连阴、四连阴不断，也许正应了那句话：“山峰有多高，山谷就有多深”。 　　上半年虽然险象环生，但既然跌到山谷，下半年投资者也就期待出现山峰。那就让我们从对上半年行情的总结和下半年行情的展望中，去找出危与机。 　　/行情回顾/ 　　创业板上半年熊冠全球 　　转眼间，2011年上半年便已过去，如果不是6月末出现反弹，那么A股市场的低迷或将让更多投资者无法承受。尽管上证综指跌幅不大，但创业板指暴跌25.64%，中小板指大跌14.83%，两大指数位居全球各大股票市场指数跌幅榜前列。什么原因导致A股市场上半年表现如此惨淡? 　　上证综指围绕年线上下挣扎 　　今年初，从宏观环境来看，资金面还不算太紧张，A股市场经过1月低位震荡后，于2月展开一波较为有力的上攻。当时，上证指数从2661点附近起步后不断震荡上行，2月10日突破上证指数年线之后，持续走高直至4月18日，涨至3067.46点后见顶。 　　在接下来的行情中，A股市场出现几乎完全没有抵抗力的单边下跌。5月23日，上证指数跌破年线2778.94点，随后成交量持续萎缩。至6月15日，股指再度破位出现连续4天下跌，最终在6月20日跌出阶段性新低2610.99点后展开反弹。 　　创业板指跌幅居全球之冠 　　如前所述，上证综指上半年最高到3067点，最低见2610点，震荡幅度还不算大。但中小板、创业板的暴跌，却着实让许多投资者感到有些“创巨痛深”。 　　统计显示，今年上半年，创业板指数下跌25.64%，中小板指数下跌14.83%，分列全球各大指数跌幅榜冠亚军。此外，沪深300指数上半年下跌2.69%，深证成指下跌2.79%。 　　相比之下，饱受经济危机拖累的希腊雅典股指上半年也才跌了9.42%。而与海外其他市场相比，A股市场更显惨淡，如道琼斯指数上半年上涨5.91%，纳斯达克指数上涨3.3%，俄罗斯RTS指数上涨7.24%。 　　“资金面的持续紧张，使得创业板等中小盘个股的高估值难以维系。”广发证券分析师指出，“创业板推出以来，新股发行市盈率曾经一度超过70倍，二级市场市盈率上百倍更是家常便饭。而A股市场经过今年6月的大幅调整，不论是主板还是创业板，在新股发行市盈率明显下降后，市场才有所稳定。” 　　各类投资者全线亏损 　　上半年指数的下跌反应出行情的惨淡。然而，究竟行情有多惨，只有投资者“如人饮水，冷暖自知”。“不论是散户还是机构，不论是私募还是公募，在今年4月以来的调整中，几乎很少有人全身而退。”深圳某券商自营部人士表示，“不论你是价值投资还是趋势投资派，不论你技术分析有多棒，今年行情可谓全线被套。这种个股大面积下跌的行情给人的感觉，似乎让人有2008年重现之感。” 　　散户胆小者不敢看账户 　　来自上述深圳券商的营业部人士王先生表示，“散户大面积遭遇亏损。”其中有相当部分投资者损失超过30%。很明显，投资者损失程度远超指数下跌。王先生表示，散户之所以损失严重，除行情低迷外，其追涨杀跌、不断补仓等操作习惯也导致损失不断加大。 　　据记者了解，一些胆小的散户甚至一度不敢打开账户查询市值。 　　券商理财、基金均跑输大盘 　　其实，即便是专业投资者的券商集合理财产品、股票型基金等，也都多数跑输大盘。 　　统计显示，今年上半年208只券商集合理财产品平均回报率约为-7%，股票型产品的平均回报率-7.5%，混合型产品平均回报率达-9.12%，而FOF产品的平均回报率更是达到-8.55%。相比之下，债券型产品平均回报率为-1.15%，货币型产品平均回报率约为1.7%。理财产品中只有16只产品取得正收益，其中没有一只股票型产品赚钱。此外，还有部分产品已经逼近清盘的红线。赚钱最多的国泰君安君享债券型产品收益率也只有5%。 　　公募基金的日子同样不好过。据数据统计显示，125只今年以前成立的偏股混合基金上半年平均累计单位净值增长率为-9.05%，只有13只偏股型基金业绩跑赢大盘，占偏股型基金总数约10%，而取得正收益的偏股型基金竟然只有3只，而王亚伟操盘的华夏大盘和华夏策略就占了其中两个。 　　/行情展望/ 　　下半场即将开始 货币政策紧缩空间或收窄 　　昨日(7月1日)，2011年下半年的第一个交易日，这是自6月21日A股市场企稳反弹以来的第九个交易日，沪、深两市延续了多日的震荡反弹行情疲态渐显，不过冲高回落之后2500多家个股中依然只有800家小幅下跌，锂电池、保障房等概念股集体表现活跃，市场人气明显回升。 　　价升量增市场现曙光 　　实际上，自今年4月中旬开始，持续的货币紧缩政策累积效应逐渐显现，同