公司理财原理及应用课件PPT 16股利和其他支出.ppt

股利和其他支出 主要概念和方法 掌握股利的种类和支付方式 掌握股利政策决策的相关问题 掌握为什么股票回购是股利的一种替代 掌握现金股利和股票股利之间的差异 本章目录 16.1 股利的不同类型 16.2 现金股利支付的标准程序 16.3 基准范例：股利无关论的例证 16.4 股票回购 16.5 个人所得税、发行成本和股利 16.6 支持高股利政策的现实因素 16.7 顾客效应: 现实世界的一个解决方案？ 16.8 我们所了解和不了解的股利政策 16.9 股票股利和股票拆细 16.1不同类型的股利 许多公司定期支付现金股利 上市公司通常要按季支付 有时公司会支付额外的现金股利 在极端的情况下会支付清算股利 公司通常会宣布股利股利 没有现金流出公司 公司流通在外的股票数量增加 一些公司宣布实物股利 箭牌口香糖公司发放一箱口香糖。 邓迪火葬场给 股东提供打折 16.2 发放现金股利的标准程序 发放现金股利的程序 股价的表现 在一个完美的市场中，股票价格在除息日将下降相当于所支付股利的数额。 16.3 股利无关论 争论的一个焦点是股利无关论。 由于投资者不需要通过股利将股票转换为现金，因此他们不会为高股利的公司支付更高的价格。 换言之，股利政策对公司的价值没有任何影响，因为投资者可以通过自制股利得到任何他们所偏爱的收入来源。 自制股利 比安基公司每股股价42美元，拟支付现金股利每股2美元。 鲍勃持有80股公司股票，希望获得每股3美元的股利。 鲍勃的自制股利策略： 出售2股不带股息的股票 股利政策是无关的 在上面的例子中，投资者鲍勃开始时的财富总额为3360美元： 股利和投资政策 企业任何时候都不应该放弃净现值大于零的项目，以提高股利（或进行首次股利支付） 。 股利无关论的假设之一是： “公司的投资决策事先已经确定，不会因股利政策的变化而改变。 ” 16.4 股票回购 公司可以用剩余的现金回购自己的股票，以此代替现金股利的发放。 近来，股票回购已经成为公司向股东分配利润的一种重要方式。 股票回购与股息 股票回购与 股息 股票回购和股息 股票回购 股东的灵活性 保持较高的股票价格给股票期权的内部持有者带来的好处 作为公司的投资 税收优势 16.5 个人所得税、发行成本和股利 要获得股利政策无差别的结论，需要三个假设： 无税 无交易成本 不存在不确定性 在美国，现金股利和资本利得均按15%的最高税率征税。 由于资本利得可以延迟纳税，因此股利的税率大于资本利得的实际税率。 公司现金不足 在有个人所得税的世界里，公司不应该发行股票来支付股利。 现金充裕的公司 上述论点并不一定适用于现金过剩的公司。 假设公司选择了所有净现值大于0的项目进行投资后，仍有 100万美元的现金。 选择更多的资本预算项目（假设这些项目的净现值小于0） 。 收购其他公司 购买金融资产 回购股票 税收、发行成本和股利 存在个人所得税 公司不应发行股票来发放股利。 管理者有为减少的股利寻求资金替代用途的动机。 尽管个人所得税会减少对股利的支付，但这些税并不足以让龙头企业取消所有的股利。 16.6 支持高股利政策的现实因素 渴望获得当期收入 行为财务学 它促使投资者按常规行为。 税收套利 投资者可以创造机会以避免投资高股利证券带来的税收负担。 代理成本 高股利可以减少自由现金流量。 16.7 顾客效应 倾向各种股利支付政策的投资者可能形成以下行为方式： 16.8 我们所了解和不了解的股利政策 公司“平滑”的股利。 股利向市场传递信息。 公司应当遵循下列合理的股利政策 不要为了派发股利而放弃净现值为正的项目。 避免为了支付股利而发行股票。 当现金没有更好的用途时考虑回购股票。 16.9 股票股利 支付额外的股票而不是现金。 增加了发行在外的股票数量 小额的股票股利 低于20%到25% 如果您持有100股股票，且该公司宣布10 ％的股票股利，您将获得额外的10股股票。 大额的股票股利-超过20到25 ％ 股票拆细 股票拆细-本质上与股票股利相同，只是它是用比率来表示。 例如，2 ：1的股票拆细和100 ％的股票股利是相同的。 当股票拆细时股票价格下降。 对股票拆细的通常解释是 让股价回归至 “更可取的交易范围 ” 快速测试 股利有哪些不同的类型，股利如何支付？ 什么是顾客效应？它是如何影响股利政策无关论的？ 股利变动的信息内涵是什么？ 什么是股票股利，它和现金股利有什么不同？ 股票回购如何替代股利，投资者为什么会喜欢股票回购？ McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hil