2012纺织服装行业中期的策略的报告经济下行大众服饰受压关注中高端服饰20120702.pdfVIP

行业研究.研究报告 2012 年6 月25 日 湘财证券研究所 纺织服装行业 行业策略报告 经济下行，大众服饰受压，关注中高端服饰 ——2012 年下半年纺织服装行业策略报告 相关研究： 投资要点：  终端消费需求不旺，大众消费受压，关注中高端消费 2012 纺织服装行业策略报告：择时出 击、择量为优- 2012 年，国内经济增速出现下滑，终端消费也受到负面影响。服装提价幅度 减少，销量并没有出现大幅增加，全年消费额增速下滑为大概率事件，大众 消费增速承压。我们定焦抗压能力较好的中高端服饰。 行业评级： “价减量不增”,终端消费增速放缓 纺织:中性 服装:买入 2011 年，服装行业在原材料和劳动力成本上升的压力下，全行业提价 10% 近十二个月行业表现 以上。全年消费金额增长19.6% ，对应销量仅增长5.6%。2012 年终端消费不 20% 旺，原料价格回落。价格提升带来的增速必然下滑，价格增速的下滑并没有 带来消费量的提升，2012 年1-4 月服装消费量同比增加6.83% ，销量增长不 10% 明显。预计今年终端消费增速放缓为大概率事件。2012 年1-4 月，全国大型 0% 百货销售额同比增长15% ，增速同比回落10.8 个百分点。 -10% -20% 消费者小众，关注中高端消费 -30% 我们认为在经济下滑，终端消费不旺的背景下，整个消费行业都会受到一定 -40% 的负面影响。而目前中国近年人们收入水平的快速提高，处于中高端消费快 速成长期。国内快速增长的中高端消费人群，将对经济下滑带了的消费压力 纺织服装 沪深300 起到一定的对冲作用。关注中高端消费  服纺织板块上游运行环境转好，下游需求恢复是关键 % 1 个月 3 个月 12 个月 2012 年纺织行业上游原料市场已恢复平稳状态，有利于行业恢复正常运作。 相对收益 -2 -2 -14 但下游出口市场需求仍然比较疲弱，行业拐点仍需等待。 绝对收益 -2 -3 -20 棉价窄幅震荡，上游运行环境已好转 注：相对收益与沪深300 相比 棉价的波动对纺织企业的业绩具有一定的放大效应。我们认为 2011 年下半 分析师： 年棉价急速下跌多纺织企业业绩的下滑的负面作用已释放。近半年棉价较为 稳定。2012 年4 月国家收储结束后，下游需求仍比较疲弱，棉价小幅下挫为 分析师：许雯 19000 元/吨左右。但鉴于2012 年9 月国家新的收储价格为20400 元/吨，与 棉花种植成本的强力支持，我们认为下半年棉价将较为平稳，纺织企业上游 (8621)8221 运作环境已好转。 xw3315@ 下游需求恢复缓慢，行业拐点仍需等待 执业证书编号：S05005110500