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2010-04-25 石油、化学、塑胶、塑料/石油 公司研究/更新报告 制品业 路翔股份 (002192) 迈出华丽转身的第一步 增持/上调评级 —路翔股份（002192 ）更新报告 股价：RMB25.08 据有关媒体报道，公司控股子公司融达锂业在四川甘孜州康定县甲基卡地 分析师 区的 134 号脉锂辉石矿已于 4 月初开始试生产，目前生产状况顺利，原矿 周焕 SAC 执业证书编号:S1000206090080 石处理能力 800 吨/ 日，设备稳定，将于二级度竣工验收。甲基卡矿区是国 zhouhuan@ 内唯一具有明显扩产潜力的且矿石品位较高的矿石锂蕴藏地，其可采储量 +755 在世界锂辉石矿山中位列第二。 联系人 该项目的如期投产符合我们之前的判断，但大幅超越市场预期。自 1999 年 鲍雁辛 起，多家企业先后主导该矿山的开发建设，均未能达产，此前市场对路翔 baoyx@ +755 的锂业业务并不乐观。此次顺利投产反映出公司良好的组织和协调能力， 在目前的时点上来看，公司下一步取得甲基卡地区 134 号脉剩余的 2966.3 万吨采矿权几乎已是水到渠成。如此 2010-2011 年原矿石处理能力将扩大 到 3000 吨/ 日，为后续的1.5 万吨级电池级碳酸锂项目提供充分原料保障。 由于在可预期的未来，国内尚不具备条件使用卤水法大规模低成本地生产 电池级碳酸锂，因此矿石提锂的主流地位可能在几年内难以撼动。3000 吨/ 日生产线可以满足约2.5 万吨级电池级碳酸锂生产所需，那么公司将成为国 相关研究 内绝无仅有的能原料完全自给的大规模电池级碳酸锂生产商。新型动力汽 《公司研究——路翔股份（002192 ）：积极寻求新 的突破（中性） 车的大规模产业化有望带来电池级碳酸锂需求的成倍增长，目前全球碳酸 锂市场容量约 11.63 万吨，保守预计到 2013 年或可翻倍，而 2013 年之后 空间更大。 目前24 万吨/ 日（原矿）的规模年产锂辉石精矿约4.54 万吨，扩产后可达 基础数据 17.03 万吨，毛利率约 48% ，近期部分报价已达 1700 元/吨（不含税），我 总股本（百万股） 121 们有色研究组判断未来 3 年锂精矿价格或将以每年 10%的幅度上涨，预计 流通 A 股（百万股） 81 扩产后矿石销售全年可贡献净利润 8250 万元。1.5 万吨级电池级碳酸锂生 流通 B 股（百万股） 0.00 可转债（百万元） N/A