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中国航空业投资要点 中国航空业投资要点 中国国际金融有限公司 中国国际金融有限公司 Vivian Tao Vivian Tao 2008年7月11 日 2008年7月11 日 1 航空业介绍 -- 内容综述 航空行业分析要点 航空行业分析要点 机场行业分析要点 机场行业分析要点 行业2008下半年展望 行业2008下半年展望 2 航空行业分析要点 中国国际金融有限公司 中国航空公司以客运收入为主 举例－国航收入结构（2007 ） 客运收入中国内、国 85% 际和香港分别占54 ％、 41 ％和5 ％ 货运的比例为16 ％、 74 ％和9 ％。 其他收入包括佣金、 地面代理、餐食、飞 7% 8% 机转租等收入。 客运收入 货运收入 其他收入 资料来源：中金公司研究部 4 收入结构分析 = 客运收入 客运周转量×客公里收入 客运周转量：收入客公里、RPK ，运输量单位 = 收入客公里 可用座公里（运力）×客座率 客公里收入：航线收益率、Yield ，票价水平单位 = 货运收入 货运周转量×货运收益率 货运周转量：货运收入吨公里、RFTK ，运输量单位 = 货运周转量 可用货运吨公里（运力）×客座率 货运收益率：吨公里货运收入、Cargo Yield 5 成本结构 举例－国航成本细分（2007 ） 9% 11% 经营成本中最主要的 2% 6% 包括：航油36 ％、起 12% 4% 降费12 ％、工资福利 5% 11%以及与飞机相关 的折旧12 ％、经营性 租赁租金5 ％和维修费 ÷ 12% 4%等。 3% 36% 工资福利 起降费 航油 餐食 折旧 经营性租赁 维修费 佣金 管理费