计算机行业云计算行业专题报告：2018，风起“云”涌.pdfVIP

投资聚焦 研究背景 近期云计算行业受政策和业绩戴维斯双击：1）2018 年3 月，国务院办 公厅转发《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》， 支持创新企业在境内资本市场发行证券上市，云计算是七类创新企业之一， 资本市场首次政策上支持云计算企业发展。2）A 股云计算公司2017 年年报 和2018 年一季报云业务收入增速表现靓丽，且部分企业已多季度连续快速 增长，业绩持续超预期。 我们区别于市场的投资观点 经过几年的发展，云计算已由之前的概念炒作期过渡到了业绩兑现期， 国内公司近年来云业务收入年均增速达 70% 以上和海外公司在云业务在经 过多年发展之后还保持年均50% 以上的增速。市场一致认为行业内公司收入 增速和行业差不多，我们认为行业尚处于快速发展初期，行业正迎来收入增 速拐点，行业内优先布局企业（特别是龙头企业）将保持远高于行业的增速。 投资观点 受政策和企业需求双轮驱动，云计算将继续保持高速增长。2016 年我 国云计算规模达596.8 亿元，预计2020 年我国云计算规模将达到1560 亿 元，复合增速高达27% 。根据对各细分市场发展情况和竞争格局分析，结合 国际市场发展经验，我们建议关注以下几个方向： 1）SaaS 市场：根据IDC 的数据，中国SaaS 市场规模2017-2021 年 的年复合增长率将超过40% 。SaaS 市场目前空间巨大且尚未形成巨头，我 国A 股上市公司以传统软件企业转型为SaaS 厂商为主。选股思路上，我们 认为平台化是未来，在当前阶段我们重点挖掘细分领域的潜在龙头。平台模 式将是大部分SaaS 巨头未来的归宿，但平台模式的建立一定是以垂直领域 的市场地位为基础，在有一定规模的活跃用户数和收入水平的基础上，过渡 到平台模式是自然而然的选择。而国内目前SaaS 领域尚处于发展的早期阶 段，谈平台还为时尚早，此时精选产品优秀、收入和用户数高成长、客户续 约率高、回收获客成本周期较短的潜在细分市场龙头是较为现实的选择。对 于通用型SaaS ，具备良好客户基础且传统软件产品优势显著的企业转型更 容易成功，推荐用友网络、泛微网络；对于行业垂直型SaaS ，除了上述优 势之外，充分了解行业需求且具备渠道优势的企业更加容易成功，推荐广联 达、长亮科技、天源迪科。 2）云基础设施市场：云计算行业快速增长，设备需求量大。鉴于芯片 和操作系统基本被国外企业垄断，对于国内企业，最大的受益方是服务器和 存储器生产商。选股思路上，我们认为需要重点挖掘在高端服务器优先布局 且易于切入云计算行业的企业。云计算对服务器关键工作负载提出了更高的 要求，4 路及以上高端X86 服务器能更好的满足其工作要求。除此之外，对 于具备软件优势（如基于openstack 等开源软件开发虚拟化云平台软件的能 力）或者资源优势，更加容易切入云计算（特别是私有云）领域获得订单。 推荐 X86 服务器龙头且优先布局多路高端服务器的浪潮信息和高端计算机 龙头且提前布局城市云中心的中科曙光。 目 录 1、 多优势助力云计算颠覆传统 IT 服务架构4 1.1、 云计算：按需提供弹性的信息化资源与服务 4 1.2、 云计算颠覆传统 IT 服务架构，成为未来主流 IT 基础设施 5 1.3、 云计算产业链渐趋完善 6 2、 政策+需求双轮驱动行业高速增长 7 2.1、 国家政策利好频出 8 2.2、 多重优势驱动企业对云计算需求增长 9 2.3、 行业还将保持快速增长 11 3、 公有云：IaaS 层已趋“二八”，SaaS 长尾明显 12 3.1、 IaaS 市场规模效应明显，关注上游供应商机会 13 3.2、 SaaS ：市场巨大竞争分散，掘金细分龙头 15 4、 私有云：企业硬件设备提供商领跑，软件和服务是看点 21 4.1、 私有云以硬件为主，未来对软件和服务的需求将扩大 22 4.2、 参与者众多，企业硬件设备提供商领跑 23 4.3、 政务云：私有云中最大也是成长最快的部分 24 5、 云计算快速发展带动云基础设施建设增加26 5.1、 云计算推动服务器行业需求增长，高端服务器优先受益 26 5.2、 超融合推动数据中心走向 DC3.0 云数据中心时代 28