海通证 券-广发证 券-000776-深度报告：各业务市场竞争力强,融资推动业务增长-100909.pdfVIP

上市公司深度报告 研究报告 上市公司深度报告 金融—证券业 增 持 首 次 广发证券（000776 ） 2010 年 9 月 9 日 股票价格 9 月 8 日收盘价 32.06 元 各业务市场竞争力强，融资推动业务增长 6 个月内目标价 34.88 元 52 周内股价波动 10.31 -60.46 元 主要估值指标 作为市场化竞争力强且业务较均衡的大型券商，公司中高层和基层 2009 2010E 2011E 激励较充分、资本效率高；经纪份额第五；自营运作灵活而收益率较高； 市盈率 21.64 26.70 23.39 市净率 6.20 2.94 2.73 擅长中小企业承销且储备渠道多；资管规模列上市券商第二；事隔 4 年 PEG N/A 2.47 2.55 后的上市增发融资将推动业务增长。目标价 34.88 元，“增持”评级。 股本结构 总股本（万股） 250704.57 主要财务数据及预测 流通 A 股（万股） 9207.09 2008 2009 2010E 2011E B 股/H 股（万股） 0.00/0.00 净利润增长率（％） -58.74 48.79 -18.96 14.13 市场表现 营业利润率（％） 58.68 58.96 61.73 63.50 净资产收益率（％） 23.92 32.99 14.92 12.10 每股收益（摊薄，元） 1.01 1.51 1.22 1.40 注：9 月 2 日公司公告2010 年第四次临时股东大会会议决议通过了定向增发议案，融资总额、发行价、发行数 量分别不超过 180 亿元、27.41 元和 6 亿股；2008-2009 年 EPS 值为追溯调整值。 资料来源：公司公告，海通证券研究所  基本情况与竞争力—作为创新类 A 级大型券商，公司构建了经纪、自营、投行、资 管等盈利能力强、结构较均衡的业务组合（各业务均居行业前列凸显其较强市场化 竞争力）；并通过大量市场化收购形成了以证券（189 家网点）、期货、基金、PE、 资料来源：海通证券研究所 香港子公司的金融多业态构架；从竞争要素看，公司有广东省的大力支持，中高层 股权激励（股权储备集合信托计划）和基层的市场化激励（如其它南方券商）较充 分；公司资本效率高；公司市场化起步较早（2002 年即推出 CRM 系统）；公司事 隔4 年后终于实现上市，而近期增发将推动公司业务重新步