复旦大学 国际金融学 讲义9.pptVIP

* * 第九章 开放经济下的财政、 货币政策 第一节 短期内的财政、货币政策效力：蒙代尔—弗莱明模型 在西方的文献中，蒙代尔—弗莱明模型被称为开放经济下进行宏观分析的工作母机（workhorse），蒙代尔—弗莱明模型的分析对象是一个开放的小型国家，对国际资金流动采取了流量分析。它的分析前提有： 第一，总供给曲线是水平的。 第二，即使在长期，购买力平价也不存在。 第三，不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。 蒙代尔—弗莱明模型简介 固定汇率制下的财政、货币政策分析 浮动汇率制下财政、货币政策分析 蒙代尔—弗莱明模型的一个应用：三元悖论 一、 蒙代尔—弗莱明模型简介 图９-１ 封闭条件下财政政策、货币政策分析 二、 固定汇率制下的财政、货币政策分析 货币政策分析 图９-２ 固定汇率制下，资金完全流动时的经济平衡状态 图９-３ 固定汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析 在固定汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张在短期内也无法对经济产生影响。也就是说，此时的货币政策是无效的。 2. 财政政策分析 图9-4 固定汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析 在固定汇率制下，当资金可完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会 带来国民收入较大幅度（与封闭条件下相比）的提高。 三、 浮动汇率制下财政、货币政策分析 在浮动汇率制下，我们对财政、货币政策研究的分析方法同固定汇率制下相 比有很大不同。 第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调 整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。 第二，我们假定本国货币贬值能改善经常账户收支，增加外国对本国商品 的需求。这就是说，本国货币贬值能使BP曲线与IS曲线右移。 货币政策分析 在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬 值，对利率无影响。 图９-５ 浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析 2. 财政政策分析 图９-６ 浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析 在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能产生影响。 四、 蒙代尔—弗莱明模型的一个应用：三元悖论 如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度、独立的货币政策作为三个独立的目标，那么经济当局只能选择其中的两个目标，而必然放弃另外一个目标。 稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个，这便被称为“三元悖论”，上述表述这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三角”。 第二节 中长期时的财政、货币政策效力 中长期时对开放经济宏观分析的主要框架 固定汇率制度下财政、货币政策在中长期时的效力 浮动汇率制度下的财政、货币政策在中长期时的效力  一、 中长期时对开放经济宏观分析的主要框架 图9-8 开放条件下的经济总供给与总需求