图上证指数和道琼斯指数呈现一定程度的一致性.docVIP

 八月震荡收?尾 红九月恐难?上演 要点： 美国房地产?市场、就业市场以?及消费信贷?改善甚微，使得美国经?济的复苏存?在较大的不?确定性，这种预期将?拖累美股陷?入回调，中国股市也?难以走出单?边独立行情? 国内经济减?速的预期逐?渐淡出市场?焦点，楼市调控手?段侧重于供?需结构的调?整，对于其影响?也不应作单?纯的悲观解?读 9月解禁市?值环比继续?攀升，然而新增股?票和基金账?户开户数增?加的情况下?，股市资金却?在不断流出?，令市场资金?供应偏紧 期指主力空?头力量持续?加强，暗示机构认?为股市存在?较大的下行?风险 股指缺乏进?一步走强的?基本面支持?，9月将在震?荡整理中前?行，上证指数大?致区间为2?480至2?780  八月上证指?数三起三落?，始终未能挣?脱2680?的束缚，月内在25?70至27?00百余点?的区间内震?荡整理，月K线图上?收十字星。经过七月的?修复性反弹?，股指缺乏进?一步上行的?基本面支撑?，同时政策面?上尤其是房?地产调控层?面上屡屡出?现严厉调控?的信号，使得地产、银行等政策?敏感板块再?度遭受冲击?。外围市场在?不利数据的?利空下再次?陷入回调，这也为国内?股指的上行?带来较大的?外部压力。 美国市场：复苏之路不?如想象中顺?利 虽然从长期?来看，美国股指与?国内股指并?不存在显著?的相关性，但是从近几?个月的走势?来看，美股与国内?股指还是保?持了较为一?致的步调。困扰美国市?场复苏的三?大问题：房地产市场?、就业问题以?及消费信贷?，再次成为投?资者心中挥?之不去的阴?影。以道琼斯指?数和上证指?数为例，道指自八月?初开始进入?回调，上证指数亦?开始长达一?个月的盘整?期。就八月当月?公布的数据?而言，显示美国就?业市场以及?房地产市场?远没有投资?者所预料的?那般健康。 图1：上证指数和?道琼斯指数?呈现一定程?度的一致性? 来源：东兴期货研?发中心 就业市场： 5月美国非?农就业人数?曾因为人口?普查雇佣的?临时工而一?度激增43?.2万人，随着这部分?就业人口陆?续退出就业?市场，美国非农就?业人数连续?两个月出现?下降，7月非农就?业人数下降?13.1万人，继6月份下?降22.1万人后再?度下降。 美国当周初?请失业金人?数自7月初?以来持续上?升，8月14日?当周初请失?业金人数一?度攀升至5?0.4万人，创下自09?年11月中?旬以来的新?高。 美国失业率?今年以来虽?然回落至1?0%以内，但是仍旧徘?徊在9.5%以上的高位?，改善甚微。挑战者企业?裁员人数自?今年4月以?来连续三个?月攀升。 图2：美国非农就?业人数连续?两个月出现?回调 来源：东兴期货研?发中心 图3：美国当周初?请失业金人?数一度上升?至09年1?1月以来的?峰值 来源：东兴期货研?发中心 图4：美国失业率?维持在高位?，企业裁员人?数连续四个?月上升 来源：东兴期货研?发中心 房地产市场?： 美国7月份?新屋销售数?量为27.6万套，成屋销售数?量为383?万套，分别创下这?两个数据各?自于196?3年和19?99年发布?以来的历史?新低。就环比月率?来看，新屋销售月?率环比降幅?达12.38%，成屋销售月?率环比降幅?更是达到2?7.19%。 图5：美国7月新?屋及成屋销?售创历史最?低值 来源：东兴期货研?发中心 消费信贷： 自08年1?0月金融危?机全面爆发?以来，除每年的1?月份因为节?日因素消费?信贷有小幅?增长以外，其余各月份?消费信贷处?于持续的萎?缩过程中。从增长率的?角度来看，即除09年?和10年的?1月份消费?信贷增长暂?时性转正以?外，其余均处于?负增长状态?，这说明美国?人的借贷消?费倾向愈来?愈弱。对于美国这?样一个长期?以消费信贷?支撑的经济?体来说，消费信贷的?萎缩将明显?拖累其经济?复苏的速度?。 图6：美国消费信?贷持续萎缩? 来源：东兴期货研?发中心 因此，从上述三个?方面来看，作为金融危?机源头的房?地产市场复?苏进程堪忧?，长期以来以?消费信贷支?撑的经济难?以为继，改善甚微的?就业市场反?过来又加重?了房地产市?场和消费市?场的弱势，这种恶性循?环使得美国?经济复苏的?前景远没有?市场此前预?料的乐观。在前两天举?行的美联储?年会上，伯南克也提?到下半年经?济将继续扩?张，但步伐可能?相对缓慢；并且他还称?，如果被证明?有必要，特别是在经?济前景显著?恶化情况下?，联邦公开市?场委员会FOMC）将准备通过?“非措施来加大?货币政策的?宽松度。 来源：东兴期货研?发中心 市场唯一需?要关注的不?确定性来自?房地产市场?的调控。虽然七月份?由于调控政?策进入真空?期引发了市?场关于