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汇率波动与国际收支变动相关性分析 汇率波动与国际收支变动相关性分析摘要：本文对1994-2006年间人民币汇率对国际收支差额的影响进行了分析，分析中引入了虚拟变量，建立了计量经济学模型。研究结果表明，由于人民银行持续的入市干预，使得人民币汇率变动对国际收支差额的影响效果不显著，因此，单靠汇率变动并不能调整国际收支的波动。关键词：汇率国际收支公开市场操作中图分类号：F8921.引言自1994年我国对外汇管理体制进行重大变革以来，人民币汇率实行的是“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度”。1997年东南亚金融危机以来,中国一直实行钉住单一美元的固定汇率制度,国际上对于人民币币值是否需要重估、人民币汇率机制是否应该改革倍加关注。2005年7月21日中国人民银行宣布,放弃人民币钉住单一美元制度,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。与此同时,人民币名义汇率升值至1美元兑8.11元人民币。之后,人民币名义汇率出现了连续小幅变动。人民币名义汇率变动及波动对中国国际收支差额会产生什么影响,本文拟从一个全新的角度,通过实证分析进行探讨。[1]2.汇率与国际收支关系图分析人民币兑美元汇率走势图880860840820800780760199419951996199719981999200020012002200#0046993200420052006人民币汇率中间价图1人民币汇率走势图如图1所示，人民币兑美元的汇率总体走势是向下的，1995年至2004年的走势趋于平稳，近两三年是向下波动的。表1国际收支平衡表单位：（百万美元）[2]年份1994199519961997199819992000国际收支差额#0046993052722481#0046993164#0046993#004699357246427850510548年份20012002200#0046993200420052006-国际收支差额47#0046993257550711702#0046993206#004699364207016247025-由表1可以发现，1994至1997年国际收支差额是平稳增长的，我国国际收支平衡在1998-1- //.paper.edu.cn年出现了较大的变动，其中一项重要变动是我国的资本帐户平衡由前几年的顺差转为逆差。这种变动，与1998年国际金融市场的急剧变化有着密切关系，从1998年至2006年，我国的国际收支差额又开始持续增长。因为本文主要说明的是汇率变动与国际收支差额变动之间的关系，所以接下来我作了两者波动关系的线性图。汇率波动与国际收支的关系国家外汇增量与国际收支差额关系图#004699300000880#004699300000#00469930000025000086025000025000020000084020000020000015000082015000015000010000080010000010000050000780500005000007600006012002200#00469932004200519941995199619971998199920002001201994199519961997199819992000202002200#0046993200420052006国际收支差额人民币汇率中间价国际收支差额（百万美元）国家外汇增量图2汇率波动与国际收支变动趋势关系图图#0046993国家外汇增量与国际收支差额关系图如图#0046993，国际收支差额与汇率波动不存在因果关系，但2004年后，他们呈现的是相反的趋势，即汇率下降，国际收支差额上升，然而，光从图上分析并不明确，下面我们进行实证分析#0046993.模型构建因为是验证人民币汇率与国际收支差额之间的关系，所以以人民币汇率（HUI），与国际收支差额（CHA）之间做一个格兰杰因果关系检验，验证这之间谁是因谁是果。[#0046993]#0046993.1格兰杰因果关系检验表2格兰杰因果关系检验（滞后一期）PairwiseGrangerCausalityTestsSampleags:1原假设样本F-统计量概率CHAdoesnotGrangerCauseHUI1211.59980.00780HUIdoesnotGrangerCauseCHA0.685880.42898其中，F（12-2-1）的统计量在5%的显著水平下是4.96，而得出的结果是11.5998，则拒绝原假设国际收支差额不是汇率变动的原因，即国际收支差额是汇率变动的因，而汇率变动不是国际收支差额的原因。作了滞后2，#0046993期的检验，得出结果是两者不存在因果关系，现在只能采取滞后一期检验。#0046993.2OLS回