资本市场信息沟通面临的挑战与应对策略--西方会计信息理论评述及其对我国的启示.docVIP

资本市场信息沟通面临的挑战与应对策略--西方会计信息理论评述及其对我国的启示 ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????敡??????????????????????????汹??????????????????????? 企业规模的扩张及伴随而来的技术和管理过程的复杂化，导致了所有权与经营权的分离。公司股权的高度分散使其不允许任何股东凭借有限的所有权独揽企业的控制权F另一方面，复杂的、专业化的经营管理工作也并非所有者均能胜任。这就要求所有者将公司的经营权让度给职业经理人员代理行使，由此在两者之间形成了一种委托代理关系，企业的控制权已由管理者掌握，而企业所有者则降格为资金供给者的角色。由于经理人员所处的地位及其所拥有的投资和经营管理方面的专长，决定了他们更清楚公司当前的经营状况，更能预测公司将来的发展前景，这就产生了所谓信息不对称的问题。如何利用财务报告的揭示将经理人员的信息优势传递给外部投资者，使股价能恰当地反映公司的价值，是资本市场信息沟通面临的难题。2.管理者与投资者的利益分歧对信息沟通提出的挑战管理者与投资者的利益并不完全一致，管理者有可能从自身利益出发做出有关决策。因为在实务中，经理人员的个人报酬和工作保障通常系于一些不完善的业绩计量，这些业绩计量不是直接根据补偿计划上的盈余指标，就是间接地依据他们所持股票的当前价格。此外，由于不同的股东投资期限不同，即一些投资者持有股票的期限可能比另一些投资者长，经理人员在进行财务披露决策时就不得不选择以谁的利益最大化作为目标。由于经理人员与投资者的利益以及短期投资者与长期投资者之间的利益可能并不完全→致，加上契约的局限性，使经理人员可能从自身利益出发从事盈余管理，从而影响财务报告的可信性，对资本市场的信息沟通造成障碍。3.会计规范与审计不完善对信息沟通提出的挑战当?管理者和投资者发生利益冲突时，会计规范和外部审计有助于促进资本市场的运作。会计规范为经理人员怎样去进行会计决策提供了指南，亦为投资者提供了一个理解这些会计决策的工具。统一会计规范产生通用的财务报告，在这种模式下，公司向不同使用者提供相同的财务报告，不同公司向使用者提供标准的财务报告。然而，报告使用者们的信息需求是多种多样的，通用报告模式不能完全满足使用者的需求，而且各信息供应者的情况也是千差万别的。此外，会计规范通常也只是不同利益团体(譬如，审计师、投资者、公司经理人员、市场监管者等)妥协的结果。会计规范的这种不完善性限制了管理者与投资者之间的有效沟通。审计的作用是督促经理人员遵守会计规范，并试图确保经理人员估计的合理性，降低经理人员盈余管理的可能性。但审计也会引人其自身的错误，因为，尽管审计师可以接触管理人员独占的信息，但这并不意味着他们对公司业务有着与公司经理人员同样的了解。此外，审计师的决策也可能为法律责任所左右，由此妨碍管理层利用财务报告与投资者沟通的有效性，对资本市场的信息沟通构成挑战。二、应对信息沟通挑战的策略(一)公司管理层的财务披露策略当公司的股价发生错位时，管理层可以通过主动披露的策略或借助融资政策的信号传递功能，将管理层拥有的内幕优势传递给投资者，纠正股价错位，使股价恢复其应有的价值水平。1.扩大披露资本市场的运作要实现公开、公平、公正的目标，发挥优化资源配置的功能，上市公司进行充分而又及时的信息披露是基石。充分披露可以增强公司财务报告的可信度。会计准则通常只是规定最低的披露要求，而不限制经理人员自愿提供额外的披露，这些额外披露可以包括:公司长期战略的表述;有利于判断战略贯彻执行情况的非财务指标的详细说明:这些非财务指 45 ????????????????????????㊣?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????